公司Q1收入端增长快速，成本上涨影响利润水平。公司 2023Q1 实现收入、净利润、扣非净利润 12.37 亿、 1.67 亿、1.55 亿元，分别同比+18.66%、+8.69%、+1.67%。公司23Q1收入端实现了快速的增长，而利润端增速不及预期，主要是受到了今年Q1成本端有所上涨的影响。

成本端有下行迹象，公司利润端增速有望恢复。2022年公司直接材料和燃动力分别占主营业务成本的30.61%和18.11%，其中原材料中纯碱是比较重要的一环，能源中天然气为较为重要的组成部分。2022年成本端持续高位运行，对利润端的增长有所压制，公司整体的毛利率从2021年的29.62%下降到了2022年的26.84%，同比-2.77%PCTs，2023Q1毛利率进一步下滑至23.65%。根据wind数据，纯碱2022年全年、2022Q4、2023Q1的均价及最新价格分别为2727.74元/吨、2716.07元/吨、2779.19元/吨、2093.00元/吨；天然气2022年全年、2022Q4、2023Q1的均价及最新价格分别为4.07元/立方米、4.18元/立方米、4.18元/立方米、3.77元/立方米。综上所述，目前纯碱和天然气呈下行趋势，随着成本的下行，公司利润端的增长有望恢复。

第八批集采预计Q3落地，有望带动公司中硼硅模制瓶放量。根据上海阳光医药采购网，第八批集采会在2023年7月落地，本次集采共包括注射剂品种27个，占采购品种的65.9%。集采的注射剂品种需要通过注射剂一致性评价，有望拉动公司中硼硅模制瓶的持续放量。我们预计集采的部分贡献会在Q2体现出来，因此Q2公司收入有望持续向好。2022年公司中硼硅模制瓶销量约8亿支，同比实现翻倍增长，我们预计2023年公司中硼硅模制瓶有望实现50%以上增长。高毛利中硼硅模制瓶的快速放量有望带动公司中长期盈利水平提升。

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