申通快递：历经沉浮，终归复兴途
夜长梦山
2023-06-11 19:24:26
【长江交运】申通快递深度报告：历经沉浮，终归复兴途
沉浮不减凌云志，踏上复兴新征程
申通曾是民营快递的引领者，但却一度面临落寞。经历2年的阵痛期，公司已迈过基本面拐点，有望实现逆袭，成为业绩加速修复的高弹性品种。
申通为何一度落寞？
1）沿用家族式企业管理体制，管理变革寸步难行，网络运营掣肘；2）资源投入“落后一步”，产能限制件量发展。
困境反转的天时、地利、人和
申通一度落寞，却遇见极致的困境反转：1）2021年下半年，行业监管托底，价格战按下“暂停键”；2）行业规模效应递减，快递企业成本扁平化；3）阿里在资金、业务、技术等多方位助力申通复兴。
申通如何逆转局面？
申通把握历史机遇，聚焦主业经营；管理端，公司引进职业经理人，完善企业激励机制，积极转型现代化企业；资产端，公司加速布局核心资产，弥补前期产能上的不足。
把握困境反转，重视底部机会
规模效应“正反馈”下，与一线快递企业的成本差距将进一步压缩，业绩改善的确定性强。同时，我们认为申通在出清风险解除下估值有望修复，当前时点建议把握申通投资机会。预计公司23/24/25年归母净利润分别为5.8/10.4/18.1亿元，对应PE分别为30.2/16.9/9.6倍，首次覆盖，予以“买入”评级。
沉浮不减凌云志，踏上复兴新征程
申通曾是民营快递的引领者，但却一度面临落寞。经历2年的阵痛期，公司已迈过基本面拐点，有望实现逆袭，成为业绩加速修复的高弹性品种。
申通为何一度落寞？
1）沿用家族式企业管理体制，管理变革寸步难行，网络运营掣肘；2）资源投入“落后一步”，产能限制件量发展。
困境反转的天时、地利、人和
申通一度落寞，却遇见极致的困境反转：1）2021年下半年，行业监管托底，价格战按下“暂停键”；2）行业规模效应递减，快递企业成本扁平化；3）阿里在资金、业务、技术等多方位助力申通复兴。
申通如何逆转局面？
申通把握历史机遇，聚焦主业经营；管理端，公司引进职业经理人，完善企业激励机制，积极转型现代化企业；资产端，公司加速布局核心资产，弥补前期产能上的不足。
把握困境反转，重视底部机会
规模效应“正反馈”下，与一线快递企业的成本差距将进一步压缩，业绩改善的确定性强。同时，我们认为申通在出清风险解除下估值有望修复，当前时点建议把握申通投资机会。预计公司23/24/25年归母净利润分别为5.8/10.4/18.1亿元，对应PE分别为30.2/16.9/9.6倍，首次覆盖，予以“买入”评级。
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