硅料价格接近底部，预期有望修复
夜长梦山
2023-06-15 15:34:58
【招商电新-新能源39版】硅料价格接近底部，预期有望修复（06.15）
1、近期硅料价格快速下降，第三方数据低价已接近6万元/吨（PVinfo：低价6.1万元/吨、高价8.5万元/吨、均价7.8万元/吨；盖茨咨询：主流均价6.5万元/吨；SMM：致密料低价6.8万元/吨、高价8.3万元/吨、均价7.55万元/吨），考虑到硅料头部企业成本及其他因素，如检修等，目前硅料价格已比较接近底部，而从更长的时间刻度看，目前硅料价格应该是大底部；
2、受近期产业链价格大幅下降影响，行业6月份排产环比基本持平，随着硅料价格接近底部，预计行业排产可能会有积极的变化，需求爆发可期；
3、市场对光伏行业的担心（装机增速二阶导下降、价格战、盈利高点、筹码、重蹈锂电覆辙等）已充分反应在10倍估值里，目前行业估值水平与2018年531之后的低点相当，20个月的估值消化期已让估值压缩到比较极限的位置，同时，我们预计一些环节2024年盈利会继续提升，建议重视这些预期差很大的环节；
4、N型，板块未来要重视的大变化和大方向。国内N型TOPCon组件对PERC溢价，从年初6分/W爬升到目前0.11元/W，未来溢价有望扩大；目前TOPCon电池三方供应紧张，对PERC电池溢价从年初5-6分/W爬升到0.1x元/W。有别于市场判断，我们认为TOPCon工艺要求高，还有众多微创新，差异化会比较明显，N型电池相对紧张可能持续时间较长。有人担心“N型电池迅速普及，红利期短”，这是想当然的假设：即便组件公司、三方电池都一夜之间完成N型工艺/技术积累，供应链也会卡着总量；
5、一体化，做的好，盈利会继续提升；
6、继续推荐【晶澳科技（10.x倍）、晶科能源（16.x倍）、钧达股份（9.x倍增发后）】，关注【爱旭股份、仕净科技】，本月金股晶澳、钧达（之前光伏是晶科、钧达）
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