保险大涨简评
夜长梦山
2023-07-25 18:29:26
【东吴非银|保险】大涨简评
1.一根阳线改变业绩预期。上周保险板块受1H23中报净利润预期下调影响，估值明显超调，业绩对权益市场更为敏感的国寿和7月初涨幅相对较大的太保领跌。新金融工具准则使得权益市场波动直接冲击净利润表现。22Q2投资收益高基数，2Q23沪深300上涨6.2%，而2Q23沪深300下跌5.1%，预计2Q23上市险企净利润同比明显负增长，中报利润同比增速累计持平小正。不过需要指出的是，3Q22投资端基数将大幅下降，22Q3沪深300大幅下挫15.2%，全年保险公司净利润增速正或负只需阳线改变预期。
2.两根阳线转变经济预期。6月超预期降息叠加上周定调民营经济重要性后，市场对经济复苏预期仍然孱弱，对政策发力“不见兔子不撒鹰”。本次7月政治局首提“提振投资者信心”；再提“加强逆周期调节”；不提“房住不炒”，彰显政策发力对于下半年稳经济、稳市场、稳信心的诉求较此前是明显加强了。
3.三根阳线拔高估值预期。自疫情防控政策优化以来，我们反复提出寿险股隐含疫情防控和经济复苏的正向期权属性，极低的估值水平给予安全垫，边际向好的内外部环境赋予估值弹性。即便预定利率下降对追求保本长期稳定收益的客户影响不大。7月以来公司推出分红险等利益共享新产品，考验队伍的销售能力，优质头部公司受益。当前储蓄型业务外部销售环境是持续且明显改善的，或者说即使没有炒停，储蓄型业务表现本来就不差，关注下半年队伍增员情况和2024年开门红产品及策略布局。我们预计1H23上市险企NBV增速预期为：太保（30%）、友邦（25%）、平安（20%）、国寿（15%）、新华（14%）。
4.首推负债端增速领跑的中国太保和下半年基数极低的新华保险 ，积极关注中国平安，强烈关注总裁到位后的国寿低吸机会。
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新华保险
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