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【天风通信】中兴通讯:盈利收获期高增长,ICT/汽车电子未来看点众多
青秋木
2022-02-07 09:19:51
事件
公司发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润65-72亿元,同比增长52.59%-69.02%;扣非净利润30-35亿元,同比增长189.71%-237.99%。

🏅我们点评如下:
1️⃣收入实现双位数同比增长,三大业务板块、国内/国际市场均实现正增长。主要增长点来源于:1)国内市场关键产品市场份额持续提升,并与运营商联合研发创新和数字化行业拓展。2)海外市场4G、5G新建、固网、承载网升级以及家庭宽带等产品和市场格局的优化。3)ICT领域,传统CT市场稳步发展,加大IT、数字能源和终端领域的拓展,打造第二增长曲线,其中IT领域服务器及存储、操作系统、数据库等快速成为百亿级产品,拓展5G行业应用、成立汽车电子产品线、成立数字能源经营部进军新能源市场、加大手机品牌建设、新设立智慧家庭产品线。

2️⃣2021年全年来看公司毛利率同比恢复改善,从前三季度数据看,21年前三季度毛利率同比提升4.7个百分点至36.8%,Q3毛利率38.0%,相比Q2的36.82%进一步提升。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显著,5G等核心产品毛利率有望持续提升,季度毛利率提升趋势有望延续。

3️⃣2021年公司计提资产减值损失约14亿元人民币(2020年为2.10亿元),其中第四季度单季度计提资产减值损失约11亿元,对净利润带来较大负面影响。计提减值主要由于公司对关键物料提前备料,基于谨慎性原则计提存货跌价准备。计提对短期业绩带来一定影响,但反映更高报表质量,且未来随着供应链正常化,减值对整体业绩的影响有望逐步减弱。

展望未来,2022年是公司战略超越期的开启之年,公司在1)运营商核心业务产品竞争力突出,5G无线、核心网、承载网等关键产品全球份额稳步提升;2)政企业务加大IT、5G行业应用、数字能源、汽车电子等拓展,打造第二增长曲线,未来看点众多;3)消费者业务加大手机品牌建设,新设立智慧家庭产品线,有望稳步成长。公司业务全面恢复,全年收入过千亿后,毛利率稳步回升、费用偏刚性,规模效应持续显现。预计21-23年归母净利润70、90、110亿元,对应22年16倍、23年13倍市盈率,重申“买入”评级。
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