市场底

政策底之后是什么？

在股市中长期走势较为低迷或出现急跌时，资本市场支持政策应时而生，顶层设计之后配套政策落地频率和效果不同，演绎出三条不同的路径。

情形1：市场长期震荡阴跌，资本市场顶层设计出台，后续改革密集落地，官媒撰文发声，货币宽松配合，市场拾级而上，如“519”行情以及2014年5月“新国九条”之后的牛市

而牛市不是一蹴而就的，政策底后多有市场底，探底时间在1-2个月，市场底和政策底的高度不会相差太多。

情形2：市场低迷，顶层设计出台之后，后续改革遇阻，核心矛盾未解决，基本面亦出现负面因素，市场脉冲上涨之后不改原有趋势，如2004年1月“国九条”之后的市场演绎。

情形3：市场急跌，资本市场支持政策以兜底为主，表述上突出“稳定”和“回应市场关切”，后续是政策底-市场底-经济底的标准形态，如2018年10-12月以及2022年3-4月，但不能发动牛市行情，行情级别小。

本次7.24“活跃资本市场，提振投资者信心”应该如何对标呢？

从政策发起的高度、力度、氛围来看，都是支持一轮潜在的大牛市的。但如果看经济基本面情况，还是有很多阻碍的。6月5年期LPR报价仅下调10bp显示出银行净息差仍然承压，短期继续下调LPR报价概率较低，且大规模新发贷款置换存量房贷难度较大。

扭转市场悲观预期（极度缩量后出现筑底反弹）的关键因素：政策>估值>基本面>流动性。

目前政策的调子定了，但具体落地需要更多观察，经济数据持续超预期，市场有着很强的“不见兔子不撒鹰”的观望心态。

个人倾向一颗红心、两手准备，未到冒进时。

今天市场的超跌反弹和明天可以预期的早盘活跃对市场中期走势来说都缺少信号意义。发动牛市，尚待天时。至少要观察到汇率企稳。

不过从长期看，中国经济作为大国经济体在后地产时代将大有可为，与日本经济有本质不同，科技创新和新兴产业将成为中国经济增长核心动力。从外部影响看，“脱钩”“去风险”等因素无法撼动中国发展，我国高水平对外开放将持续推进。

这个市场依然是最值得期待的，这是不会变的！

参考研报：

《国海证券-策略周报：资本市场支持政策的三条路径-230813》

《中银国际-7月金融数据点评：居民缩表现象或将频繁出现-230814》

《华福证券-理解焦点问题：看好中国市场的短期与长期逻辑-230814》

《华金证券-扭转悲观预期的关键是什么？-230813》

《财通证券-下半年市场展望：运动战，向上磨-230730》

快充电池

宁德时代官方消息称，8月16日宁德时代将首次线下举行新品发布会。从公司近期信息及海报关键词“快“来看，或将发布快充电池。

7月份，宁德时代首席科学家吴凯对外透露，宁德时代新产品充电10分钟可行驶400公里，仅比加油稍慢点，有望在2023年推出。未来不久，宁德时代将实现充电5到7分钟即可行驶400公里的超快充电池，彻底解决充电焦虑问题。

锂电池能量密度发展已达瓶颈，为解决里程焦虑，有效补能为产业重要关注点。2023年，4月份理想宣布首款纯电车将采用宁德时代4C麒麟电池；6月底小鹏G6（标配800V快充）已经真实上市售卖。

今年下半年大量搭载搭载 800V 高压快充的车型上市：合创 V09（2023 第四季度）、极氪 CS1E （2023 下半年)、阿维塔 12（2023 下半年）、问界M9（ 2023 第四季度）、理想 MEGA（2023 下半年）；后续势必会迫使车企快速进入到800V的内卷时代。

快充功能正日渐由新能源高端车型下方至中端产品，快充技术也正成为动力电池制造商新一轮的竞争焦点。

快充趋势明确，关注材料端的投资机遇。

负极——快充的核心环节，负极包覆材料需求提升。

负极包覆材料的加入可以提升负极材料的首充可逆容量、循环稳定性以及电池

倍率性能。

石墨作为负极材料使用时，对电解液具有较强的选择性，石墨材料若未经修饰直接与 PC 等电解液接触，会造成电解液的还原，且在锂离子插入和脱出的过程中，石墨片层会沿着 a-轴剥离，直接导致负极容量衰减，并导致电极的循环稳定性降低。

石墨负极产生首次不可逆容量损失的一个原因是电极表面的 SEI 膜的产生，这是电极与电解液之间首次充电发生反应形成的界面层，可以避免溶剂分子共嵌入破坏电极材料，但同时消耗了部分锂离子形成了不可逆容量损失；另一个原因是电解液在电极表面的不可逆分解，同样造成了不可逆容量损失。

通过在石墨表面包覆一层沥青，可以提高石墨材料的振实密度，减少了材料的比表面积，并同时改善了材料与电解液的相容性。在充放电循环过程中，锂离子可以插入，电解液大分子不能插入，有效降低了溶剂化锂离子的共插入对负极造成的破坏。

导电剂，提升电池倍率，导电炭黑需求增强。

常用导电剂分类为乙炔黑、350G、碳纤维(VGCF)、碳纳米管(CNTs)、科琴黑等，在活性物质之间、活性物质与集流体之间起收集微电流作用，可减小电极接触电阻，加速电子移动。为了降低极片的电阻，从而降低电池的内阻，提高大电流充电能力，正极、负极以及集流体的导电性都需要增强，因此导电剂的电池中单位添加比例会有所提升。

导电剂在电池体系中不是活性物质，在材料的选择核心是考虑控制添加比例和控制导电剂的成本。传统SP的导电性有限，与碳纳米管复配后的导电剂性价比不高，因此市场对于更高性能的导电炭黑需求诉求有望变强。

投资建议：导电剂—倍率型电池提高导电剂的添加比例，建议关注【黑猫股份】；负极—碳包覆核心技术实现负极改性，重点推荐【信德新材】；硅碳负极核心标的，建议关注【元力股份