国务院总理李强8月16日主持召开国务院第二次全体会议，深入贯彻习总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，全面落实党中央决策部署，对做好下一步工作进行再部署、再推进，确保完成全年目标任务，扎实推动高质量发展。

对此我们做如下要点解读：

刚刚发布的7月消费、投资、工业生产等宏观数据显示，当前宏观经济保持复苏势头，但复苏力度还在延续二季度以来的偏弱态势，其中外需下滑较快、房地产行业仍在低位运行、整体消费和投资信心较低等方面尤其值得重点关注。

我们认为，在这一背景下，本次会议释放了加快推动稳增长政策落地，以及有可能出台力度更大的稳增长措施的信号。这意味着继8月15日央行超预期下调政策利率后，接下来财政政策在促消费、扩投资方面也将显著加力，房地产行业政策会加快调整。这是当前改善市场预期、推动经济复苏动能转强的关键，也将切实增强宏观政策的协同性。

本次会议强调要“提振大宗消费”。接下来各地会加快落实国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》，通过更大力度的税费减免、以及发放较大规模消费券等方式，着力促进汽车、电子产品和家居消费，扭转当前商品消费增速偏低的势头。

会议要求“调动民间投资积极性，扎实做好重大项目前期研究和储备”，主要指向要加快落实近期出台的促进民间投资各项措施，同时发挥好基建投资在逆周期调控过程中的关键作用。我们预计，各地接下来会出台促进民间投资的定量考核措施，而8月和9月地方政府专项债发行节奏也会显著加快，有可能在9月发完；同时将继续发挥政策性开发性金融工具作用，为基建投资提供充分的资金保障。我们预计，短期内基建投资增速有可能由降转升，进而在逆周期调控过程中发挥中流砥柱作用。另外，预计四季度政策性开发性金融工具额度还有可能上调，规模将在3000亿左右。

会议强调，“要着力构建现代化产业体系，加快用新技术新业态改造提升传统产业，大力推进战略性新兴产业集群发展，全面加快制造业数字化转型步伐。”这意味着接下来制造业投资将获得更大力度的政策支持。这将抵消外需走弱、PPI负增及企业利润下滑带来的影响，推动三季度制造业投资增速由降转稳。这也体现了当前逆周期调控政策精准发力，兼顾长远的政策取向。

“要着力防范化解重大风险，有力有序有效推进重点领域实质性化险”，重点指向房地产领域；而且与此前相比，要求更加明确具体。下一步房地产行业政策调整步伐将显著加快，其中包括在8月MLF利率下调15个基点后，21日5年期LPR报价将更大幅度下调（我们预计有可能在20至25个基点），进而引导新发放居民房贷利率更大幅度下行，同时在引导存款利率下行的基础上，较快下调存量居民房贷利率，以及进一步放松一线城市限购限贷等。以上措施将释放房地产支持政策明显加码信号，是当前扭转楼市预期，推动房地产行业尽快实现软着陆的关键，对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。

我们判断，伴随稳增长政策进一步加力显效，8月消费、投资、工业生产增速等关键宏观数据有望改善，金融数据也将反弹，房地产行业较快下滑势头会得到遏制，三季度GDP同比增速有可能达到4.5%左右，剔除上年同期基数影响的两年平均增速有望升至4.2%,高于二季度3.3%的增长水平。这意味着接下来将出现本轮经济复苏的上行拐点。这将对人民币汇率和资本市场形成有力支撑，进而为全面提振经济内生增长动能创造更为有利的宏观环境。