公司宁夏基地规划50万吨煤制烯烃、50万吨C2-C5制烯烃（已开工建设，预计2022年底-2023年完工，下游配套20万吨聚乙烯，60万吨聚丙烯，25万吨EVA）以及300万吨焦炭（预计今年底完工）扩产。内蒙基地400万吨煤制烯烃项目目前等待生态环境部环评审批。

若只考虑公司宁夏扩产项目，我们预测公司净利润有望达100亿元。若包含内蒙项目预期，公司净利润有望突破200亿元。

当期公司市值1000亿，若只考虑宁夏基地利润则对应10xPE，考虑宁夏+内蒙基地利润则不足5xPE。我们认为公司价值已被市场低估，重点推荐！

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中信证券能源化工团队