【北方华创】业绩&收入超预期

【方正陈杭】上修收入和业绩预期

全年营收中位97亿元，上修市场预期。受下游市场强需求驱动，公司2021年度半导体装备和电子元器件业务均实现持续增长，公司预计实现全年营收84.78-109.01亿元，同比增长40%-80%；全年营收中位值97亿元，再次上修市场预期；对应21Q4营收中位值35亿元，再创单季度新高。

 

全年归母净利润中位10.74亿元，盈利能力大幅提升。公司预计2021年全年实现归母净利润9.40-12.08亿元，同比增长75%-125%，相较营收实现更大幅度增长，盈利能力大幅提升。全年归母净利润中位值10.74亿元，对应21Q4归母净利润中位4.16亿元，环比增长19.54%。2020、2021年为公司2019年股权激励费用摊销高峰期；随着2022年此影响减弱，预计公司2022年盈利能力将进一步提升。

 

下游晶圆厂还有3-4年扩产周期，半导体设备需求确定性强。根据集微咨询数据，大陆晶圆厂完成2021年新增扩产21.2万片/月12吋产能目标的基础上，到2021年底中国大陆将实现近60万片/月的12吋存量产能，相较155.4万片/月的12吋总体规划产能，潜在扩产产能还有95.3万片/月；假设每年新增扩产25万片/月，从目前时间维度上看，下游晶圆厂还有3-4年的扩产周期，相应带来确定性的半导体设备需求，加之国产替代浪潮，国产半导体设备厂商迎来黄金发展期。

 

北方华创近60年厚积薄发，持续受益晶圆厂扩产和国产替代。北方华创源起国家“一五”期间的华北无线电器材联合厂与北京建中机器厂，自2017年实现七星电子与北方微电子重组后，其半导体设备业务涵盖刻蚀、沉积、清洗、热处理、检测等多环节，下游覆盖逻辑、存储、功率、第三代半导体等多领域，目前已成长为国内首屈一指的半导体设备平台型龙头企业，未来将持续受益下游晶圆厂扩产和国产化率提升。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为97.4/145.4/208.4亿元，归母净利润分别为10.7/18.1/23.5亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）下游扩产不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）贸易争端与疫情影响上游供应链。

详情联系【方正电子胡园园/陈杭】