【申万轻工】太阳纸业：Q3盈利承压，有望逐步企稳向上

公司发布三季度业绩预告：2021Q1-3归母净利润预计26.95-28.34亿元，同比+95%-105%；2021Q3归母净利润4.64-6.02亿元，同比+4.05%-35.06%。

公司Q3盈利承压，Q3归母利润环比下滑-59%~-46%。主要因Q3文化纸行业景气度下滑，双胶纸/铜版纸均价分别环比下滑1142/1365元/吨，叠加用浆成本滚动提升、能源成本提涨，盈利承压。

Q3箱板/瓦楞纸分别环比提价152/171元/吨，公司聚焦中高端产品，保障较好盈利。溶解浆价格从Q2高位回落986元/吨，仍维持较好盈利。

文化纸价格自4月持续下滑，行业盈利恶化，中小厂逐步停机，供求关系有望改善。10月文化纸头部纸厂相继发布涨价函，后期价格有望逐步企稳回升。

公司广西55万吨文化纸已于9月底投产，广西一期项目将构筑22年增长动力；广西三期项目公示，有望22年底投产，成长性持续兑现。

预计2021-2023年归母净利润为33/35.7/40亿元，分别同比+69%/+8%/+12%，对应PE为9.5X/8.7X/8X。