华为汽车，M7做对了什么（华泰）
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-10-20 00:30:27
作者：黄乐平，陈旭东，张宇
华为手机-汽车相互导流，ADS2.0城市道路表现优越10/16，我们调研其门店，试驾智驾版本，周一下午14:00，华为门店有近百位客户。我们看到：1）门店手机、汽车相互导流，工作日到店量表现突出；2）搭载ADS2.0的智驾版在窄道、隧道等城市道路表现较为灵活，M7智驾版售价31万元，同级别有竞争力；3）部分客户对问界生产制造、售后维修环节存在一定隐忧。我们认为今年是城市NOA元年，国内头部玩家厚积薄发，G6、LS6、M7陆续获得市场认可。建议关注：1）11月华为与奇瑞合作的智能轿跑S7，2）12月搭载鸿蒙4.0的M9与全国无图版本的发布，3）2024年搭载华为ADS与鸿蒙座舱的北汽、奇瑞、长安等品牌新车亮相。渠道：手机-汽车互相导流，问界M7订单环比走强根据BCI，华为Mate60发布带动其10月第一、二周中国市场占比回升至17.4/19.4%（YTD：11.0%）。10/10，《日经亚洲》报道称华为目标24年出货6000万-7000万部手机，较23年出货量翻一番。Mate60热度在线上渠道发酵，带动线下门店进店量显著增长。华为在全国范围内拥有超过5,000家高端体验店，主要布局在城市中心核心商业区，并有超过6万家零售与服务网点，在手机导流、以销促销等效应催化下，公司披露问界M710月6日单日订单7000台，9/25秋季全场景新品发布会前日均订单1500台，手机热度外溢，问界订单环比增长显著。同时，这也使得问界车型重归大众视野，高级别智能驾驶ADS2.0、鸿蒙座舱的技术领先价值得以重估。技术：聚焦城市NOA，智驾是本土品牌的核心竞争力问界M7可实现城市NOA功能，华为计划年底推出全国更大范围不依赖高精度地图的城市NOA。目前L2级别的辅助驾驶功能逐渐标配化，城市NOA等高级别智能驾驶测试版逐渐落地并且订单端反馈积极，例如国内首推城市NOA的小鹏G6，全系标配激光雷达和Orin芯片的智己LS6，以及搭载华为ADS2.0平台的问界M7等。我们认为今年是城市NOA元年，高级别智能驾驶是本土品牌的核心竞争力。我们建议关注11月智界S7以及12月问界M9进一步优化智能驾驶体验。零部件角度，我们测算当前旗舰车型高级别辅助驾驶单车硬件BOM成本约为1.4万元，国产供应商有望受益。制造：华为负责智能化配置，车企负责生产制造/售后维修问界合作模式下，电动化供应链由华为掌控，智能化配置由华为提供完整解决方案，因此华为可以以轻资产的方式获得更多智能化带来的附加价值。另一方面，华为不直接参与汽车生产制造、售后维修环节，车企负责产品生产，设备、人员和流程的把控。我们认为，整车品质稳定性、一致性管理、供应链响应速度对后续订单的留存和转化有着至关重要的作用。我们建议关注后续订单转化率、长期增长性，以及供应链拉货节奏。风险提示：智能驾驶技术迭代不及预期，订单转化率、增长持续性尚待观察，华为对生产制造等环节的掌控度较低。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
华为手机-汽车相互导流，ADS2.0城市道路表现优越10/16，我们调研其门店，试驾智驾版本，周一下午14:00，华为门店有近百位客户。我们看到：1）门店手机、汽车相互导流，工作日到店量表现突出；2）搭载ADS2.0的智驾版在窄道、隧道等城市道路表现较为灵活，M7智驾版售价31万元，同级别有竞争力；3）部分客户对问界生产制造、售后维修环节存在一定隐忧。我们认为今年是城市NOA元年，国内头部玩家厚积薄发，G6、LS6、M7陆续获得市场认可。建议关注：1）11月华为与奇瑞合作的智能轿跑S7，2）12月搭载鸿蒙4.0的M9与全国无图版本的发布，3）2024年搭载华为ADS与鸿蒙座舱的北汽、奇瑞、长安等品牌新车亮相。渠道：手机-汽车互相导流，问界M7订单环比走强根据BCI，华为Mate60发布带动其10月第一、二周中国市场占比回升至17.4/19.4%（YTD：11.0%）。10/10，《日经亚洲》报道称华为目标24年出货6000万-7000万部手机，较23年出货量翻一番。Mate60热度在线上渠道发酵，带动线下门店进店量显著增长。华为在全国范围内拥有超过5,000家高端体验店，主要布局在城市中心核心商业区，并有超过6万家零售与服务网点，在手机导流、以销促销等效应催化下，公司披露问界M710月6日单日订单7000台，9/25秋季全场景新品发布会前日均订单1500台，手机热度外溢，问界订单环比增长显著。同时，这也使得问界车型重归大众视野，高级别智能驾驶ADS2.0、鸿蒙座舱的技术领先价值得以重估。技术：聚焦城市NOA，智驾是本土品牌的核心竞争力问界M7可实现城市NOA功能，华为计划年底推出全国更大范围不依赖高精度地图的城市NOA。目前L2级别的辅助驾驶功能逐渐标配化，城市NOA等高级别智能驾驶测试版逐渐落地并且订单端反馈积极，例如国内首推城市NOA的小鹏G6，全系标配激光雷达和Orin芯片的智己LS6，以及搭载华为ADS2.0平台的问界M7等。我们认为今年是城市NOA元年，高级别智能驾驶是本土品牌的核心竞争力。我们建议关注11月智界S7以及12月问界M9进一步优化智能驾驶体验。零部件角度，我们测算当前旗舰车型高级别辅助驾驶单车硬件BOM成本约为1.4万元，国产供应商有望受益。制造：华为负责智能化配置，车企负责生产制造/售后维修问界合作模式下，电动化供应链由华为掌控，智能化配置由华为提供完整解决方案，因此华为可以以轻资产的方式获得更多智能化带来的附加价值。另一方面，华为不直接参与汽车生产制造、售后维修环节，车企负责产品生产，设备、人员和流程的把控。我们认为，整车品质稳定性、一致性管理、供应链响应速度对后续订单的留存和转化有着至关重要的作用。我们建议关注后续订单转化率、长期增长性，以及供应链拉货节奏。风险提示：智能驾驶技术迭代不及预期，订单转化率、增长持续性尚待观察，华为对生产制造等环节的掌控度较低。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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