算力租赁2.0时代
选对股买对时
中线波段的公社达人
2023-10-26 01:19:52
英伟达禁令影响——算力租赁进入2.0时代变化一：由纯英伟达->华为算力。押宝美国英伟达已经不安全，后续都将形成英伟达+华为各占50%的混合算力格局，华为算力将成为最大增量，利好跟华为昇腾/超聚变合作的企业（高新发展、中贝通信、恒为科技，四川长虹，汇洲智能等）变化二：供给收缩将带来存量算力涨价。存量算卡和服务器将更加稀缺，中贝通信的最新订单价格已经由12万涨到18万！利好在手算力的中贝通信（5000P）恒润股份（4000P）利通电子（4000P）鸿博股份（3000P）变化三：由国内算力->海外算力。国内被封可以括展海外市场，特别是在海外一带一路国家有布局的企业，中贝通信35%收入来自于海外，并公布了第一个海外订单，为国内从业打开了想象空间，利好（中贝通信、利通电子、阿尔特）算力租赁2.0总结：利好存量有卡的、利好华为混合算力、利好海外算力。算力租赁板块梳理：1、A股算力租赁公司有30家左右，最早做算力租赁公司在AI算力的参与度不高，因为20年那波行业扩张后，不少IDC公司的服务器上架率非常一般，因为卡还是比较贵，算力还是偏重资产的投资，所以这轮传统算力公司参与的少。2、AI算力需求很旺盛，互联网大厂开始选择能租就不买的战略，这与之前互联网大厂自建数据中心形成鲜明反差，这就造成了这个行业的景气度持续上行。3、哪些公司参与起来比较好？主要有几种：1）之前主营业务中参与过服务器产业链，参与会好些，比如说恒润、真视通、云赛智联。2）通信里面有代表的一类，对IDC服务落地很熟悉，比如中贝通信、润建股份、锦鸡股份。4、要关注客户结构情况，规划再多，落地不了也不行。恒润股份的逻辑，主要是不知有规划，它还落地了很多客户，它自己有上调卡的价格，客户决定了这些公司是否有机会，中贝、鸿博也是，后面要关注可持续订单。5、为什么IDC参与的少？恒为也没下场参与，他们都担心重资产投资的风险。6、这轮扩张，融资能力很重要，部分次新股值得看看，因为账上有钱，可以参与一部分。7、相关标的：恒润股份、中贝通信（老板执行力强，最近的订单一谈就成）、恒为科技（算力租赁配套运营公司，很多算力公司要跟他合作）、翠微股份（传出来一些情况，北京加快算力布局）。8、值得关注的公司：规划至少10000P，在手订单至少3000P，才值得纳入关注。9、算力投资金额：1万P投资额需要10-15亿，包含了内部传输、网络配套。10、算力租赁壁垒：除了买卡需要钱，背后还需要考虑英伟达禁止H800的销售，要处理CPU与CPU里面的协议、串联等技术性问题，所以除了买卡，通信、运维都需要去解决。11、算力租赁市场：卡涨价，单P前以前 12万一年，净利润 3.5-4万一年，涨价后基本是接近15-16亿，净利润接近 7.5万元/P，涨价幅度超过卡的成本，如果未来乐观情况看，单P一年的价格上涨到 20万，净利润一年 10万，增幅主要是英伟达 A+H卡的稀缺性，另外在于国内能否把卡进行更好的配置。12、算力是否是长逻辑：有人担心协议不放松，后续交货是否有问题，我们看到的是，24年卡都没问题，25年的增量在华为昇腾量，当前华为的卡能达到A100的92%的性能，AMD在裁员，给国内厂家提供了人才。13、恒润、中贝逻辑：不在于规划多少P，大家在意在手有多少货。中贝累计1.3万P，在手4000P，今年年底应该10000P，中贝在和华为昇腾合作，在运维、通信方面的优势，客户更明确。恒润在手5000P向上，屯了20000P，有拿卡的优势，中国版的call，基于上海六尺，技术更深，上海六尺有运维和算力集群的业务，未来算力租赁行业向头部集中。中贝、恒润能满足它们后续两年的需求。14、通信协议运维：恒为科技在做这个事情，做通信网络架构和可视化业务，有意向订单。15、液冷板块：华为散热量大，液冷散热需求大。
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