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【三生国健】被忽视的几亿美元首付款
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2022-01-05 14:17:54

一、重大合同,控股股东率先发布

1月4日晚,三生制药(H股上市)发布公告,子公司三生国健(科创板上市)与美国S公司达成授权协议;

将其研发新药609A授权给美国公司,获得数亿美元的首付款;

同时还将保有609A全球任何S公司疗法以外的权益,也就是说,可以继续授权给其他采用不同疗法的公司,继续获取收益;

 

 

为什么美国公司会选择三生国健?

609A与已上市的两种进口药物,百时美施贵宝的欧狄沃与默沙东的可瑞达相比,针对相同的靶点,但具有不同的氨基酸序列,在人源化 PD1 小鼠模型,显示出比同靶点抗体Keytrud 和Opdivo更强的肿瘤活性;

 

追溯历史,此前几次三生国健取得重大突破,三生医药都会和三生国健在同一天公告,并且子公司三生国健要更早;

此次重大合作,三生国健至今未披露的原因,推测是在年前刚刚收到警示函,其中就指向公司此前信息披露问题;

判断公司需要就这一最新合同进行更详细的沟通和测算,预计今晚或明晚,三生国健自己会发出公告,内容应该会更加详实和准确。


二、储备产品丰富,业绩爆发在即


【研发实力强劲】

公司是国内第一批布局抗体类药物的先锋企业,历经8钻研,2005年成功问鼎中国抗体第一药——益赛普全人源 TNF-α 受体融合蛋白),成为第一个也是目前唯一早于原研获批上市的单抗类药品(原研直到2010年才获批);

2020 6 月上市另一标杆式重磅单抗赛普汀(人源HER2 单抗),并于2020年底已经进入医保;


【PIPELINE亮眼】

目前拥有18个在研抗体药物,靶点覆盖及研发进度均处于国内第一梯队;

涵盖肿瘤、自身免疫性及眼科等疾病领域,其中8个处于临床及临床后阶段、10个处于临床前阶段的在研药物;其中大部分在研药物为治疗用生物制品 1 类,部分在研药物为中美双报;

 

【产能&销售双保障】

公司拥有18年抗体生产经验,2019年生物反应器合计规模超3.8万升,在国内生物制药企业中位列榜首;

2020年,公司销售覆盖超过3700家医疗机构,其中三级医院超过1700家。

 

【股价底部,业绩爆发在即】

公司各项能力都处在国内一流水平,为何近一年股价不涨呢?

原因是上述研发的PIPELINE还未爆发,目前业绩仅靠益赛普一款老药来支撑;

2020年营收6.55亿,其中96%收入来自盖塞普,国内市场份额约45.5%;

其他两个产品健尼哌和赛普汀营收均较小;

2020年10月,为了应对竞争,公司将益赛普单支定价从643元降至320元,月费用从5144元降至2560元,大幅降价之后,销量开始回升;

2021年上半年,益赛普国内的销量为154万支(折合25mg),同比153%,2021年前三季度营收6.3亿,重回正增长;

 

就是2021全年股价在底部横盘的原因;

公司基本面已经见底,益赛普在国内市场已经稳住,单品也足够支撑100亿的市值,剩余的是在研新药爆发的期权;

大家知道,创新药需要超高研发投入,经历超长时间验证,而这中间存在很多不确定性,目前公司以每年几个亿的研发费用支撑着的18个在研新药;

一旦其中有一个成为爆款,就可能带来数十亿的营收,支撑3-5年的业绩增长,18个在研如果有一半爆发,轻松让公司成长为几千亿市值;


现在,第一个爆款已经到来;

609A,仅一种疗法,即可带给公司数亿美元收入;

悲观假设首付款1亿美元,后续每年1亿美元分成,也能让公司在目前基础上营收翻倍,市值翻倍。






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