溶质是电解液的核心，很大程度上影响了电解液的性能和成本。六氟磷酸锂具备溶解度高、电化学稳定窗口宽等优点，是目前综合性能最好、商业化应用最广的锂盐。六氟磷酸锂价格自2016年达到历史高点以来，目前下跌幅度已经超过80%，整体已跌破2013 年价格水平。而从价差来看，目前六氟磷酸锂与碳酸锂、氢氟酸、磷酸、硫酸等原料的价差整体也处于低位水平。

招商证券认为，2020年下半年至2021年上半年的全球新能源汽车需求景气度，将接近甚至超过2018年下半年至2019年上半年，同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等市场需求景气度也在持续提升，而供给方面，过去2年六氟行业基本没有新增有效产能投产。因此，预计未来几个月六氟价格大概率会回归到2018年下半年至2019年上半年10万元左右的价格附近。

根据中银国际的估算，氟化氢溶剂法制备六氟磷酸锂的成本约为6.59万元/吨，在当前价格条件下，对应毛利率0.73%，行业处于普遍亏损状态；有机溶剂法制备液体六氟磷酸锂的成本约为1.94 万元/吨，折合固体六氟磷酸锂成本约5.83 万元/吨，在当前价格条件下，对应毛利率12.16%，具备一定的优势，但仍处于较低水平。行业内主要企业毛利率和价格具备明显相关性，2020H1 主要企业毛利率处于历史低位水平，行业普遍亏损， 主要企业涨价诉求强烈。

同时，东方证券据测算，若六氟涨价1-5万元/吨，对应电解液成本增加0.13-0.65万元/吨。若电解液企业将成本增加全部传导至电池厂，对应电池成本增幅约0.2%-0.98%，因此最终对电池系统端成本影响较小，因此可以认为涨价可以传递。

主要个股：

六氟磷酸锂：天赐材料（电解液一体化龙头，大规模采用有机溶剂法、卡波姆受益于疫情，因此趋势上行）、天际股份（子公司新泰材料）、多氟多、中矿资源（子公东鹏新材是氟化锂龙头）、石大胜华（同时是电解液溶剂DMC龙头，DMC近期也在涨价）、永太科技、延安必康（子公司九九久）、滨化股份、杉杉股份。其中天赐材料、天际股份、多氟多等机构认可度较高。

电解液：天赐材料、新宙邦、江苏国泰、杉杉股份、石大胜华（DMC）、奥克股份（DMC）。