外资头部机构目前对A股看法总结
投机和投资记录
全梭哈的半棵韭菜
2022-04-20 23:01:19
机构目前看待 A 股均以谨慎为主，目前比较保守状态，没有加仓或者小仓位操作
为主，比如有长钱资金近期建仓了茅台等长线标，等待机会加仓。
1、近期最担心的是疫情管控对上市公司基本面的影响，外资客户都不太能理解
的是上海这一轮疫情的不同阶段之间缺乏准备，好像完全没有 plan B，觉得目前
疫情防控措施之下，经济还会继续恶化，宏观宽松也解决不了微观的瘫痪，对上
市公司业绩的影响，还没有在股市得到充分反应。
2、 对于美国加息对中国股市的影响，欧美外资机构不担心，东亚客户担心。对
于中、美十年利率倒挂的问题，欧美机构不担心，认为，这主要是由于中国周期
上来讲领先美国一个身位，属于正常现像，利率水平当然要和周期匹配，同样的
情况以前也出现过，比如 2018，只不过美联储这个加息周期非常凶猛。中国和
绝大部分发展中国家最不一样的地方，就是货币政策相对独立，不太受美国政策
周期的影响
3、 小部分外资机构担心中国政治、产业监管政策、地缘政治及中美大国博弈，
至少他们是看不懂，其中，美国的养老金等 old money 暂停了或缩减了对中国
股票的投资，同时也体现在私募 PE 股权市场。感觉部分美国长期资金短期内估
计不会再回到中国市场
4、 外资机构至少没有比 3 月中旬更悲观。
投资机会方面，多以关注各行业精选个股的机会为主，逢低买入。目前多数机构
短期看好部分周期性价值股票，中期看好以及新能源；多数机构对于消费、互联
网、地产中短期等仍保持谨慎，
【某美国大型资产管理机构，管理资金超过 3000 亿美金，正在申请 A 股公募基
金 资格】对 A 股整体上不看空，总体还是 overweight china 的，但是对于疫情
防控 看不清，A 股投资方向不清晰，最近加港股更多一些，少量加仓了汽车、
科技、 互联网，本身房地产和新能源持仓就比较大。
【某大型对冲基金，管理规模超过 300 亿美元，十分注重高科技的运用，量化交
易系统强大】谨慎，考虑到地产政策和互联网、中概股还没有彻底转向，财政政
策并没有明显见到效果，疫情防控的影响难以估计。所以，目前谨慎持有 A 股，
不会有大的抄底加仓。持仓主要以行业大票为主，白酒、家电、新能源等都有，
加仓主要看个股机会。行业持续看好新能源，周期性其次，地产短期炒预期。消
费、电子科技产业链等暂时不看好。横向对比全球，A 股表现差强人意，也有在
看日韩机会。后续观望疫情管控成果和 4 月底的政治局会议是否会释放稳增长
信 号。
【加拿大某养老金】谨慎乐观，目前 A 股的估值在一个比较合理的区间，已经有
小仓位的抄底，但是宏观环境还是有比较大的不确定性，所以没有大幅度加仓。小仓位操作的方向是疫情出行链相关的小部分估值合理、高护城河的消费股，还
有光伏氢能的一部分标的。对于大部分可选消费比较谨慎，新能源车和锂电目前
持观望态度。
【英国某主要投资管理公司】外部环境对目前投资影响不大，中国疫情防控和经
济基本面风险才是主要担心的，所以，目前没有特别看好的投资趋势和行业偏 好，
以精选个股为主，相反，对消费比较悲观。
【某专注于亚太区的另类投资公司，管理规模约为 500 亿美元】谨慎，不会抄
底，偏右侧。看美国缩表情况，缩表本身会直接影响流动性，A 股看涨需要特别
好的基本面，就只有逆周期的政策影响比较短期，算是对基本面的对冲，如果基
本面更差的话，政策很难释放。另外，国债收益率倒挂，觉得可能还是比较悲 观。
加上下半年疫情管控成果不明朗，还有很多不确定因素，目前来看一两个季 度
难以扭转情况。
【某欧洲知名对冲基金，以全球长短仓股票为专长的】冈厂始买 A 股，比较谨
慎，会买成长确定的资产，没有行业偏好。
【某欧洲背景的家族财富及资产管理公司】谨慎，持仓和行业关注不会变动太 大，
主要看个股机会，后续新能源、电子等行业便宜了会考虑抄底。
中小型外资机构目前对 A 股看法
1、turnover 更高的 Hedge Fund 策略不同，会追一些短期热点，之前的抗原检
测，连花清瘟的以岭药业，然后还有地产，同一个行业内可能会 short—部分涨
过头的标的，long—些仍有补涨机会的，市场中性策略，净多头不高，总体是 谨
慎的，防疫管控失利影响大，除非疫情明朗或者真的有稳增长政策出台，不然 就
这样情况，不会轻易抄底。中期，看好光伏新能源和消费，不看好地产、汽 车、
互联网，是不少中小对冲基金的共识。
2、某总部在香港的一家美元基金，管理 25 亿美元的 AUM，基金践行长期价值
投资，通常持股周期至少 3-5 年。他们基金类别归类为泛亚洲基金，不是纯中国
基金，所以金主对亚洲基金的要求和纯中国基金的看法会不一样。最近市场的下
跌，有一些少部分金主觉得便宜了，有希望加仓的，但还是原来的仓位，不是新
仓位。不是新的钱。他们认识的金主其实也分 2 类:1：长期看好，进来比较早，
过去赚钱也比较多，对投资中国的长期信心，现在也没有改变；2：之前没有长
期投资中国经验，看到有其他金主赚钱，这几年开始考虑投中国，但这个时间段
进来会比较犹豫。
台北-客户目前对 A 股的看法，整理如下：
公募：
1. 现在没有之前那么悲观了，有把之前的一些部分补回来，整体加不多，但调了结构，减了成长股，新能源车、电子这些减了下来，往基建、地产、消费这些 转。
2. 中国政策开始转向,但是，美国收紧货帀这些外在因素，短期内也不敢太激 进，
没有大幅加仓，确实是担心 RMB 的问题。
基本上现在没有加仓 A 股，仓位很低，会持续等待，认为在大环境不利下要用绝
对低的评价换取更好的安全性，1）是从全球放钱的环境走向全球大部分国家收
钱+升息；2）2023 年全球经济衰退或说美欧陷入衰退带来的不景气机率在上 升；
3）中国政策的不确定性，特别是疫情防控政策、地产政策；4）看不出中国zf有什么政策能拉动经济成长 而新能源趋势上的个股也因为种种因素，看 起来
出现逆风，单纯从线图来看，感觉就是做头了，但是大底又还没有打出来
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