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【信达汽车】长安华为合作深化，重点推荐【长安汽车】以及长安汽车供应链
零部件按2023年来自长安的收入占比排序，依次为：
【华鑫机械-强烈推荐】强烈推荐了两个多月的haxc，再次统一简要说明下核心逻辑。（1）深度绑定京东方、天马微。锁定大屏资源，让交付稳定、质量保障并具有成本优势。（2）一体化设计开发。传统设计开发是pcb的堆叠（pcb+pcb），华安鑫创的是LTPS+PCB使得IC更少，PCB尺寸更小，减少了内部厚度和组装工序，还通过内部结构优化进一步降低PCB成本。（3）全链条生产制造。不再是传统的SMT→整机组装，而是 玻璃切割→背光组立→模组贴合→整机组装。关于和【长安】的合作订单。#长安核心车型的智能座舱的屏显都是100%独供，haxc拿了核心热门车型。预计24-25年，长安的订单兑现将达8e左右，对haxc的营收贡献占比很大。盈利预测：24-25年营收分别为11e、20、42e。25年保守利润看到3e，#haxc空间看到100e-120e。核心依据：近期煤炭行业基本面发生了积极的变化，行业供需关系边际走强，煤价调整风险释放充分且有望走强，煤炭板块有望迎来一波向上行情，应给予充分重视。动力煤来看，从供应端来说，年末安全形势紧张，煤炭供应继续收紧，最新一周“三西”地区样本煤矿产能利用率继续下降1.62个百分点；从需求来看，随着气温降低，下游电厂日耗在逐步上升，最新一周沿海电厂以及南北方港口库存得到消化，北港煤价走强，最新港口煤价937元/吨。焦煤来看，矿难频发的背景下，供应端继续收缩；受万亿国债刺激，需求端预期走强，低库存背景下的冬储行情带动价格持续走强，同时印度等海外炼钢需求旺盛（1-10月印度粗钢产量增长12%），海内外焦煤行情共振，价格有望继续走强。动力煤优先推荐：晋控煤业、兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、广汇能源等；冶金煤优先推荐：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业；国海能源开采团队（只发煤炭行业或重点煤企的干货信息）【中邮计算机孙业亮】#三维天地（301159）：请重视公共数据运营新逻辑，重大机会！！！23H1市场演绎角度是政策推动（数据局成立/医保局发文）+参股，23H2市场演绎的角度是政策边际（数据局和财政部发文细则+地方政府评估确权）+公共数据经营权，因此龙头已经转换成为国新健康，所以路径借鉴重在公共数据授权运营，隐含的大逻辑是从计算机公司从项目型到产品型再到数据要素平台运营，估值将逐步抬升！基于此，我们提示三维天地重大机会，请务必重视！！！报告参考：6.13《三维天地：从数据资产，到数据要素》6.20《三维天地：质量强国和数据要素建设提速的显著受益者》10.30《三维天地：发布全新版DAM V13，质量贷项目落地实施》风险提示：产品研发进度不及预期；下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。【华泰军工新增推荐次新】航天南湖：防空预警雷达龙头，核心信息化主机厂1、背靠航天科工二院23所，技术实力雄厚。公司股东为航天科工二院23所，是我国技术实力最强的制导雷达研制生产单位。公司长期专注于防控警戒雷达领域，技术水平领跑国内，市占率高，是我国防空反导领域最核心的主机厂。2、雷达市场空间广阔，防空警戒雷达占比高。2025年我国军用雷达市场规模将增长至565亿元，年均增速超10%，防空警戒承担重要国土防御任务，价值量占雷达整体比重高，下游客户对公司产品的需求具有较强持续性，同时防空预警雷达单套价值量高，后续在我国雷达市场中的份额有望持续提升。3、外贸需求旺盛，公司出口产品进入放量阶段。根据SIPRI，2022年全球防空系统出口金额达到13.9亿美元，同比增长98%。公司作为我国雷达核心供应商，目前针对国外客户需求研制开发了多款外贸型号雷达，23H1军贸业务实现收入1.10亿元，已进入放量阶段。4、多款在研型号等待列装，公司长期发展无忧。近年来公司共参与了25个项目的招投标，中标16个项目，12个项目中公司为唯一中标方，剩余4个项目排名前二中标。23H1公司共有6款预计未来将批量装备用户的研制项目，相关产品定型批产后，预计未来可为公司提供更强的增长动力，并进一步巩固公司在防空预警雷达领域的优势地位。预计公司23-25年分别实现归母净利润1.93/2.57/3.44亿元，对应PE分别为41/31/23X，公司逻辑简单粗暴，从原来单一产品拉动变为6款内贸+多款外销多重驱动，维持“买入”评级。【申万计算机】索辰科技：CAE核心探索者，被低估的高壁垒纯软件，看翻倍！高壁垒。CAE工业仿真，主要应用于单次试错成本高的行业，如飞机、汽车制造等，是物理、数学、计算机、工程实践的结合，壁垒高。研发实力深厚，研发人员中博士44人，预计24年博士100+。标准化产品，软件产品95%以上高毛利率。模块丰富，仿真能力验证。国产化进程下，公司核心行业中的流体、结构模块成熟，扩展电磁光等模块，求解算法精度、效率已经得到行业认可。民用拓展+云化战略拓市场。全球市场规模约90亿美元，公司持续向民品拓展，探索云模式，工业仿真云项目有望为公司带来每年3亿元以上的稳定收入。资金、资源具备优势，有望成为行业整合者。公司募集资金净额23亿元，科研项目合作单位级别高，参考海外巨头成长史，有望复制并购路径。预计公司23-25年分别实现营业收入3.62、5.06、7.08亿元，复合增速35%+。24年12X PS，看翻倍。「看好胰岛素出海行业」，建议重点关注甘李药业与健友股份的销售模式，海外三大企业有可能退出胰岛素市场（1）之前给大家路演的时候，聊了很多生物类似药在美国的政治鼓励、支付支持、医保控费等方面，胰岛素出海的大逻辑依然如此。只不过糖尿病患病人群数量远高于单抗类药品，出于选票诉求，特朗普与拜登均对患者自付额做出限制。（2）最近也聊了很多PBM的商业模式，也就是所谓的回扣体系。这些都推高了表观药价，但对药企实质单支价格并无影响，只是一种销售模式带动。目前来看一支的net price视品种不同大致在$18-25之间。（3）但近几年net price其实处于持续下滑，甘精处方量基本维持在1800万份/年，对应每年1-1.2亿支甘精。且在礼来与Biocon的竞争下，原研规模持续下滑，现甘精市场约$20亿左右。（4）基于此，赛诺菲已于19年宣布退出糖尿病研究；诺和诺德于近日宣布地特停产。可以大胆猜测，三大厂商未来均有可能退出胰岛素市场，发酵生产价值更高的GLP1等糖尿病药物，从而只有中国和印度竞争。（5）从目前来看，假设按净销售额55分，甘李有可能在美国一支甘精净赚6刀左右（1-1.2亿支），欧洲一支净赚2.5-3刀（2.2亿支）。对应总市场用量，前景广阔。另一方面，健友有可能获取超过半的收益分成综上，胰岛素出海前景广阔，赚钱确定性大。相关行业变化深度梳理，GLP1对胰岛素用量等影响仍在研究，稍晚给大各位领导汇报交流【国信汽车】金钟股份——特斯拉产业链轮毂装饰件唯一上市公司
金钟核心业务汽车轮毂装饰件，包括低风阻轮毂盖（供新能源车）、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件（配套传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖）4种。单车价格从传统燃油车几十元到新能源200元。核心增量是低风阻轮毂盖（20年开始量产，22年开始起量，国内市占率近70%，切入特斯拉，合作不断深入）及轮毂镶件（同时供燃油车和新能源车，新建8100万件产能，22年销售均价10元/件）。公司的低风阻轮毂盖产品今年Q1才毛利率转负为正，Q1毛利率超19%。公司整体去年7.3亿营收，0.5亿归母；23H1是4.1亿营收，0.4亿归母；23全年看到9.6亿营收，0.9亿归母；明年13.2亿营收，1.35亿归母。??国信汽车团队：唐旭霞18682213292/余晓飞/杨钐/王少南/孙树林/余珊139748138461）首批转基因品种初审公示期结束后，预计全部品种顺利通过，品种审定证书即将下发。2） 生产经营许可证办理工作已同步并行开展。预计近期“两证”下发后，首批种子进入渠道铺货期。3）性状费用预期坚挺，双抗性状8元/亩兑现概率提升。种子额外提价，已进行渠道预热，反馈积极。东北部分品种已按1分/粒出厂价预售。4）24年制种大概率种企自主决定制种面积。渗透率高增逻辑有望验证。5年90%渗透率可期。中期，岁末年初进入农业政策密集发布期，板块投资热情高。长期，围绕制种面积展开的高渗透率推演逻辑顺畅，板块高增期可期。当前，板块估值低位。建议抢占转基因板块配置时机。推荐大北农、种业龙头、登海种业。最近市场对机器人传动“新方案”讨论比较多，解读一下：1、关于手指谐波/行星：目前t的方案是三级微型行星减速器+绳驱（速比4*4*20），谐波相比于行星最大优势在于精度和背隙，要达到马斯克访谈提到的“穿针引线”，微型谐波是一个值得尝试的方案。目前微型谐波的问题主要是成本、传动效率和速比上限，如果未来空心杯电机能做到低转速+更高扭矩密度，微型谐波+空心杯的方案值得期待。另外，#没有用谐波替代行星就不能用空心杯电机的说法，空心杯电机仍是手指最优解。2、腰部丝杠：理论上来说，所有的旋转和线性传动都可以互相转换，腰部用丝杠替代谐波是可行的，国内部分本体厂商也尝试过。但目前还没确定其可行性，有待进一步观望。值得注意的是，在临近定点定型的关键时期，结构设计上不太会有大的改动，现在的主要目标是在现有设计框架上进一步提升执行器的传动效率。3、灵巧手绳驱：目前国内玩家以杆式结构为主流方案，手术机器人以及shadow、fllex等顶尖灵巧手品牌使用绳驱为主。绳驱的优点是节省空间+自由度上限高，使手做的更小更灵巧；缺点是普通材料的绳子容易断以及形变导致力控精度不够。如果能使用合适材料和工艺克服易断和形变问题，绳驱或是更优方案。【国盛通信】这周可以重点关注下光模块，位置很ok的，可能即将迎来非常牛逼的边际变化1.6T产业进度加速！800G-1.6T潜在最大增量:【薄膜铌酸锂-TFLN】1.6T会更多使用单通道200G(DR8/2FR4)等方案，而波特率的提高将更明显的把TFLN（薄膜铌酸锂）带宽优势显现出来。相较于InP(成本)/Siph硅光(功耗)/铌酸锂晶体(尺寸)短板，薄膜铌酸锂可实现超快电光效应和高集成度光波导，具有大带宽、低功耗、低损耗、小尺寸等优异特性。【薄膜铌酸锂有望成为800G到1.6T上的最大变量】。单个1.6T光模块上薄膜铌酸锂调制器价值量有望突破100元。未来市场空间百亿以上。标的建议重点关注薄膜铌酸锂调制器芯片厂商【光库科技】，同时建议关注已经具备薄膜铌酸锂TFLN方案的头部光模块厂商【中际旭创/新易盛/联特科技等】。看多轮胎，23H1由于海外去库存的低基数效应即将显现，头部胎企增速看20%+，当前估值位于底部
23H1由于海外去库存的影响，国产胎企收入利润低基数，头部胎企海外布局积极且海外市场需求稳定，看好自然增速在15%左右。加之补23H1的库存效应，预计全年增速在20%。当前轮胎原材料价格企稳有所回落，轮胎出货价涨价已经在10-11月进行传导，看好23Q4的盈利表现。#赛轮轮胎，预计24E业绩~32e，国产轮胎最强α#森麒麟，当前股价跌破定增加，安全边际足够，24E业绩~19.5e【天风通信】光库科技：薄膜铌酸锂在高速光模块中有望得到广泛应用光库科技是天风通信团队重点推荐的光通信标的之一，今年以来多次通过调研、路演、电话会等形式推荐。800G光模块方案主要分为传统方案（100G EML或VCSEL）、硅光以及薄膜铌酸锂三种。相比磷化铟和硅光，铌酸锂调制器拥有更好的电光性能、更大调制带宽、更好的稳定性，特别是新型薄膜铌酸锂的推出，使得铌酸锂调制器体积变小，也使其能够成为可行方案之一。随着AI对算力以及流量需求增加，光模块速率不断提升，薄膜铌酸锂在1.6T光模块也有望得到广泛应用，若薄膜铌酸锂降本加快、产业化速度将得到提升。这也是我们过去一直强调的1.6T看薄膜铌酸锂增量逻辑，而薄膜铌酸锂看光库。国内研发生产薄膜铌酸锂调制器芯片的企业主要有光库科技、铌奥光电、元芯光电，海外竞争对手也相对较少。光库科技的铌酸锂调制器芯片及器件主要用于100Gbps以上的长距骨干网相干通讯和单波100/200Gbps的超高速数据中心中，公司开发的新一代薄膜铌酸锂光子集成技术，既可用在相干传输也可用于非相干传输模式，数通800G PAM4芯片已在2022年发布。同时公司为了进一步扩大产业全球布局，更新并扩建位于意大利米兰的薄膜铌酸锂高速调制器及芯片产品研发与生产基地，拟对全资子米兰光库进行增资2100万欧元。【华泰医药代雯团队】三诺生物大涨点评：美国入组进展顺利，期待1-2Q24欧美临床进度持续催化
公司今日股价涨幅较大，我们推测主因美国入组等临床消息催化。目前美国临床入组顺利进行中，欧洲在德国跟雅培的30例头对头试验预计1Q24出结果。年底至明年上半年欧美相关临床进展及数据有望持续催化。公司BGM主业增长稳健，海外子公司盈利边际改善，CGM进入商业化陡峭放量期，按分部估值计算，1-2年展望200-300亿市值，当前估值仍具备高性价比，建议重点关注！CGM：产能爬坡成熟，终端好评率提升，线下医院及海外增添新动能我们预计全年CGM销售额1-1.2亿元（5月上线，全年仅卖8个月），24-25年进入陡峭爬坡期，基于：1）国内：5M23开始销售，目前产能爬坡已相对成熟（月产能约30w套，年产能超300w套，全自动化生产线整装待发），线上好评率持续走高（达96% VS上线初期的90%），口碑验证已趋于稳定，10月起线上提速明显，看好双11、双12大促带动下销售额快速爬升。公司从7-9月国内陆续开始线下药店及医院市场的推广销售，基于BGM良好基础，看好新增渠道快速放量；2）欧洲：9M23获得CE认证，4Q23陆续实现在欧盟主要国家的销售导入；3）美国：300例临床入组中，预计24年底获得FDA批准，后续将嫁接Trivdiia的品牌、商保资源、患者群等在美国市场销售放量。1）血糖监测产品：我们推测若剔除心诺健康并表及CGM销售贡献，公司BGM业务3Q23及1-3Q23收入同比增长均在10-15%，看好全年延续10-15%同比稳健增长；2）PTS：我们推测1-3Q23实现净利润超600万美金，3Q23盈利超250万美金。考虑PTS经营优化效果持续兑现，看好其23年实现规模性盈利；3）Trividia：3Q23已实现盈利，看好四季度持续改善。1、#半导体管阀核心零部件供应商。公司主营腔体、阀门、管路等高洁净材料，下游主要覆盖半导体、医药、食品领域。阀门具有控制、高精度属性，相较其他机械零部件壁垒较高，公司是国内唯一做半导体级别阀门的上市公司，具有稀缺性。2023年前三季度公司收入19.8亿元，同比-0.7%；归母净利润1.7亿元，同比-39%，其中医药板块、海外半导体板块下滑较大。2、#受益全球半导体产业链景气复苏。新莱应材半导体板块海外占比约为4成，2023年上半年受海外周期及出口管制影响，订单有所回落，但有望在2024年迎来复苏。SEMI预计2024年全球半导体设备市场同比增长18%至1100亿美元，随着下游消费电子，PC、手机等出货量恢复增长，超性能运算、AI、新能源汽车等新兴需求推动，2024年全球半导体设备景气度有望回升。3、#半导体板块订单修复、国内客户拓展顺利。公司23Q3半导体订单修复，23Q4环比持平，后续观察两个时间节点：①海外客户一般1月给全年订单指引；②24年下半年海外子工厂投产。公司国内半导体客户拓展迎来较好机遇，国内设备端和厂务端客户的国产化意愿均提高，今年国内增长抵销海外的下滑，24年国产替代仍值得期待。 [爆竹]【东吴电子|持续坚定推荐天岳先进】Q3扭亏为盈，产能扩张、客户订单高歌猛进#Q3营收环比+58%、合同负债环比+750%。23Q1-3，公司实现营收8.3亿元，YoY +206%，归母净利润-0.7亿元，YoY +42%；23Q3，公司实现营收3.9亿元，YoY+256%，QoQ +58%，归母净利润扭亏为盈。伴随临港新工厂产能爬坡、大客户订单放量，22Q1以来，公司已连续6个季度实现营收环增，并成功扭亏为盈，23Q3合同负债已达1.2亿元，环比+750%，有望延续产能扩张、客户订单高歌猛进趋势。导电型衬底需求高增，公司“技术+产能+客户”已卡位国际第一梯队。根据Yole数据，受汽车电动化趋势主导拉动，全球SiC功率器件市场规模27年将增长至63亿美元，21-27年CAGR约34%，带动导电型衬底需求高增，在此背景下，公司已成功卡位导电型衬底国际第一梯队。#1）技术端：全面布局前瞻技术方向。目前全球各大厂商量产的SiC导电型衬底均以PVT法6英寸产品为主，海外龙头研发历史久远、技术积累丰富，在长晶速度、缺陷密度等方面领先。公司产品性能已进入全球第一梯队，同时全面布局8英寸、高品质、液相法等前瞻技术方向。#2）产能端：临港96万片年产能将迎爬坡。公司目前已形成山东济南、上海临港、山东济宁碳化硅半导体材料生产基地，上海临港工厂实现产品交付，将早于原规划的26年达产年产能30万片，并已将总产能规划扩大至96万片，远期公司年产能将超100万片。#3）客户端：加速出海至英飞凌、博世等国际大厂，已签长单22亿元。客户方面，公司已陆续与国家电网、客户A、客户B等建立合作关系，同时加速产品出海，预计其供货量将占英飞凌长期需求量的两位数份额，并与博世集团签署战略合作长期协议。订单方面，公司与客户E、客户F已签长单/框架采购协议合计22亿元。盈利预测与投资评级：公司是国产碳化硅衬底龙头，有望受益临港新工厂产能爬坡、大客户订单放量，重迎业绩拐点。基于此，我们维持对公司的盈利预测，预计2023-2025年营业收入为14.5/26.3/41.6亿元，当前市值对应PS分别为21.0/11.6/7.3倍，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期的风险；产能、产量提升不及预期的风险；市场竞争加剧的风险等。[庆祝]欢迎联系东吴电子团队：马天翼/鲍娴颖/李璐彤（18554721001）
