【太平洋能源环保】顺周期看煤炭:供需向好、煤价超预期,关注优质弹性品种:
供给端:国内山西、陕西、蒙西虽然前期保供压力下供给有所恢复,但近期矿难频发,保安全生产叠加煤管票不足,主产区供给存在压力;进口煤虽有边际放松,但短期形成增量有效供给较为有限,且主基调未有明显变化。近期的十四五规划也明确将继续淘汰落后产能、控制煤炭总产能、煤炭年进口量有望缩减至1亿吨左右。
需求端:近期气温走低,根据国家气象中心的预测,12月上旬全国大部分地区气温低于历史平均值,今年冬季也将整体偏冷;供暖需求增加比较确定,而经济形势整体也处在较好位置,电厂日耗保持高位;秦皇岛港口库存维持在500万吨的相对较低位置,电厂累库效果不明显,未来南方进入枯水期也将带动电煤需求,12月以后,电煤进入最大的需求旺季且化工等其它下游需求也整体向好,煤炭需求预计持续向好。
煤价:12月1日秦岛5500平仓价报634元/吨,高出去年同期约80元/吨,已超出市场预期,在进入需求旺季、供给偏紧格局下,煤价仍将高位运行。
投资建议:目前煤炭板块仍处于估值低位,在经历3年调控后,煤炭周期性减弱,业绩稳定性增强,具备较大的估值修复空间,建议关注:动力煤龙头陕西煤业、中国神华;弹性品种西山煤电、露天煤业、盘江股份、淮北矿业;国改整合标的:兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等。