1.AIPC

下周英特尔会在其AI Everywhere大会发布其首款AI PC产品，引用英特尔官方描述，AIPC与传统PC的主要差异点在于：

1）AIPC可以在电脑端独立运行大语言模型（ChatGPT是云端大模型，而AIPC则是本地），从根本上重塑PC的用户体验，释放生产力和创造力

2）在CPU、GPU的基础之上，新增NPU（神经网络处理单元，专用的AI引擎）

3）AI配音、变声、视频、文生文等功能都将在本地实现

关于AI模型为何要在本地这件事情上个月详细聊过，本质是硬件厂商试图将“灵魂”掌握在自己的手里，即生态的竞争，类似的例子有很多：自动驾驶汽车的FSD或华为自驾、 传统PC的Windows、IOS、传统手机的安卓、IOS，当下AIPC硬件厂或者芯片厂的行为无疑是想在AI时代里掌握生态入口，进而抢夺定价权（更直白的话叫切蛋糕），至于这个蛋糕能不能切走还需要观察，现在仅仅处在各家划线的阶段。

我的观点是把大模型放到PC本地才是AIPC最大的叙事基础，理由如下：（不一定对）

无论办公还是娱乐，PC端存放了太多隐私数据，用户将其传到云端再传回，且不谈延时问题，单就隐私问题上就会劝退多客户

PC是一款定制化属性很强的产品，这个定制化体现在个人使用习惯上（各类操作习惯、软件选择习惯等等），未来每个人的AIPC，应该以自己本地的隐私数据作为微调训练基础，最终生成专属于你的PC助理，这是AIPC的叙事，也是未来人形机器人的叙事，即在标准化产品的铁壳之下，打造定制化的“灵魂”。

综上，得以进一步求解AIPC当下的投资线索：

1）相较于传统PC，AIPC的增量功能需要哪些硬件/软件来完成？

集成AI内核的CPU/GPU、本地化的向量数据库、更高规格的算力/RAM/FLASH

2）产业的主要推手

消费电子创新周期的最大特征是供给创造需求，因此观察产业早期推动者的动作极为重要，目前确认入局的玩家是英特尔(12.14日)、三星（12月中）、联想（已发布），他们的PC供应链条值得重点关注（代工组装、软件等），而这部分和上述第（1）点重叠的部分，将是斜率最陡峭的指向，同样的逻辑，今年已经在国产5G手机上演绎过一次（卫星通讯的华力）

2.AI

周四晚美股市场对谷歌和AMD的新产品给予了很强的正反馈，随后周五A股AI无差别上涨，而且板块内以大市值品种占优。

最近一次出现这种情况是国庆前的9.22日，也是一个周五，当天指数收涨1.55%，中继旭创+14.08%，天孚通信+20%，9.22日附近行业其实没有出现任何催化，就是单纯的一次共振：

而这次指数其实很弱，盘面仍有3670家下跌，且在有利好的情况下，两家公司的涨幅要弱于上一次，其他一些股性好的弹性标的，封板力度也比上次弱。

这轮AI我参与的品种只有两支，一支是1017晚US出台AI芯片禁令后明确利好的国产化线条，本来最早是海光和寒王一起配的，寒王被恶心后全换到海光，另一支是AI应用的万兴，最近聊得比较频繁，这次的应用行情主导是PIKA映射，也就是视觉多模态相关，万兴业务在海外，接入的是GPT，且主要产品就是视觉领域（图片、视频等），算是最正宗的对标。

而HBM一直当存储，本身板块容量小，而且小市值品种特别多，最近聊得少，但部分标的从英伟达发布H200（11月初）开始就一直在做。

考虑到上述情形，AI这里的加速是否需要有动作就看各位的风偏了。

产业角度看，明年大概率是国产GPU/DPU的大年，相关产能放量，流片放松，适配完成，国内的产业曲线要晚于北美，哪怕仅仅是训练侧，二阶导的高点也要到2025年才会出现。而应用则是AI未来的需求逻辑，或者说增量逻辑，是真正意义上能把蛋糕做大的唯一方向，毕竟大模型不会创收，大模型赋能之后带来的劳动力提升才能将增收落到实处，最近以来我也一直是这个观点，无论是讲弹性，还是超预期的空间，应用侧要性感许多。

S海光信息(sh688041）S S万兴科技(sz300624）S S星环科技(sh688031）S 

所以短期交易观点和行业投研观点要分割开，这本身也是两件事情，该密切关注的还是会继续关注。

另外这次谷歌最大链接方式是训练侧的新变量，跳过学术内容，要点如下：

谷歌还是偏向自己的封闭状态，TPU、Gemini，未来大概率都还是自家用，Gemini也不会全部开源，所以对NV构成的负面影响忽略不计，其实这几天英伟达的股价已经表态

这种链接方式的最大增量是低速光模块（100H）和OCS零部件，如MEMES芯片、连接器、光纤光缆，零部件里个别标的周五表现其实很强

3.MR

周末余大嘴的“业界颠覆性产品”热议，目前投票最多的选项是MR和空气成像，后者简单理解就是裸眼空气3D，各类科幻片中都有描述，即凭空投影3D影像：

（图片来源：电影《普罗米修斯》）

空气成像直接进入商业化我个人还是觉得有点不可思议，好在两种猜测的交集都是3D，不是MR也会是某种其他的虚拟Reality.

华为MR最近一次相对靠谱的信息是开发团队抽调了部分工程师去M60（目前热乎劲过了也许会回去），花牌MR对标品是Vision Pro，这类0-1消费电子类产业（包含智能汽车）里华为在A股的股性一向绝尘，后续保持关注即可。

产业上相对进展快的还是Vision Pro，目前各购物平台已经上线预售功能，接下来的短期催化主要关注：

1）实时销量情况（黄牛价格将直接反馈供需结构）

2）爆款内容

3）下一代低配产品的增量信息

另外，周五大会很多内容解读大家已经看到了，CZ刺激没有，主旋律依然强调科技、安全、民生，其中官方对两个词汇的解释是：

稳中求进：科技创新引领现代化产业体系建设、扩大国内需求、深化重点领域改革

先立后破：先把科技创新结构立起来，再破过去的传统发展方式

以上，后续市场风格大概率维系在科技+成长，周五开始明显观察到科技里小票切大票的迹象，继续规避高位小市值的风险，目前对指数不乐观，我倾向于也不要找太大市值的品种，低位+中等市值+非纯题材相对占优，筛选角度，行业逻辑要大于个股，这种时候beta的保护必不可少。