【招商电新】精达股份
 
1、  公司披露2020年年报：收入124.5亿元，同比增长3.75%，净利润4.19亿元，同比下降4.3%。其中，2020年Q4收入同比增长18%，利润总额增长11%但净利润下降10%，主要系Q4所得税较上年同期大幅增长。
公司主要经营指标健康，ROE下降1个多百分点达到13%，应收票据大幅增长达17.3亿元，主要系部分已背书或贴现的票据非“6+9”银行故从审慎原则未终止确认；预付款大幅增长可能与经营计划比较积极有关。
2、  同时公司披露21年Q1业绩预告，估算Q1公司利润1.05-1.24亿元，同比增长60-90%。公司1-2月份销量5.1万吨，收入25.7亿元，分别同比增长18%、63%；公司快报估算Q公司销量、收入分别为7-8万吨，38-42亿元，分别同比增长19%-36%、50%-66%。此外，Q1因出售股权获得非经营性损益0.156亿元，排除此影响仍然高速增长。
3、  公司是中国最大的漆包线企业，规模优势突出。公司原有工业漆包线业务稳健增长，而子公司恒丰特导的特种导体业务快速增长（去年公司将其持股比例从51%提升到98%）。
4、  公司较早储备的电动车驱动电机用的扁线开始产业化量产，过去几年接连导入美国标杆客户、德国标杆客户、比亚迪等大客户。扁线较现行主流的圆线有功率密度、散热性能、稳定性突出等显著优势，目前渗透率很低但应该会快速提升。我们估算扁导线单车价值量超过千元，壁垒较高（全球有3家公司在导入核心整车体系），单车净利润过百元，预计2022-2023年有望成为支柱性新业务板块。
5、  公司传统主业稳健，盈利能力还会有所提升，同时，特种导线业务快速增长，贡献加大。公司重点培育的电动车扁线业务开始收获，未来有望再造精达。
综上，预计公司今年高增长有比较大的确定性，2021年12-13倍估值，继续推荐。