英威腾：出海业务高增+新能源减亏的低估值标的-韭研公社

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英威腾：出海业务高增+新能源减亏的低估值标的

夜长梦山

2024-02-27 18:13:33

再梳理❗【天风电新】英威腾：出海业务高增+新能源减亏的低估值标的 ——————————— 🌼新能源汽车：子公司持股比例45%，24年有望盈亏平衡 1、23年新能源汽车业务受库存较多+增资扩股后股权支付费用影响，亏损预计在6000万左右，而实际报表亏损约3000万（对子公司的持股比例45%）； 2、下游结构以商用车为主（物流车40%+，中、重卡工程车20%+，客车5%，乘用车25%），预计24年乘用车新增客户（主要岚图梦想家），24年预计电动车业务营收10亿+，50%以上增速，利润端有望实现盈亏平衡。 🌼光储逆变器：开拓欧洲、南美、非洲，去库预计Q1完成 1、海外收入占比约50%，23Q3以来受海外去库存影响盈利转亏，全年预计亏损约1000万。但24Q1去库有望完成，量、利均回升。 2、市场开拓方面，24年公司通过渠道复用+经销商拓展，主要市场欧洲、南美、非洲等，24年预计营收5亿，增速50%+，并实现盈利。 🌼工控、网络能源：出海业务继续高增 1、工控：23年营收预计约26亿元，其中海外营收约8亿元（约占30%），YoY+25%。凭借产品高性价比+渠道优势，海外增速未来3年保持20%-30%；考虑海外毛利率较国内高3-5个点，海外利润贡献占比有望超35%。 2、数据中心：23年营收预计约8.4亿元（YoY+15%)，其中海外营收约5+亿元（占比60%+）。24年受益于全球AI及算力的高速发展，预计营收可达10+亿（yoy+20%）。 🌼投资建议预计24-25年归母净利5.0/6.5亿元，yoy+33%/30%，对应PE 12/9X。看好公司海外业务大空间+高成长性，新能源业务实现扭亏。给予24年15X，第一保守目标市值75亿，25%空间。给予24年20X，则第二目标市值100亿，64%空间。

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