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东阿阿胶q3预告卖方点评两则

雨棚上

2021-10-15 10:18:32

【zs医药-东阿阿胶】业绩边际改善明显，超市场预期
东阿阿胶发布三季报业绩预告：2021年前三季度预计实现归母净利润2.81~3.16亿元，同比增长1440%~1608%；其中第三季度预计实现归母净利润1.31~1.67亿元，同比增长109%~164%，超市场预期。

点评：
1、前三季度环比改善，预计全年业绩加速。公司历史单季度销售呈现季节性，Q1&Q4为旺季，Q2&Q3为淡季。在公司业绩环比改善叠加Q4旺季影响，预计全年业绩将提速。
2、渠道库存清理进入尾声，今年资产减值计提完成后，历史遗留问题将基本解决，明年起业绩预计将回归至正常轨迹。
3、数字化转型效果初显，根据魔镜数据，公司2020年在天猫淘宝线上销售额达2.37亿元、同比增长108.56%，其中OTC销售额达2.34亿元、同比增长109.11%，其他产品销售额250万元、同比增长67.12%。预计随着产品营销转型的顺利进行，线上销售额将维持高速增长。

投资建议：我们看好公司短期内业绩改善经营向好、长期三大策略助力公司转型升级，维持公司“审慎推荐-A”评级。考虑资产减值因素，预计2021-2023年可实现归母净利润4.43/9.71/12.51亿元，对应PE53/24/19X。

【东阿阿胶】三季报预告点评-超预期（xb医药）

事件：东阿阿胶发布2021年三季报预告，报告期内实现归母净利润2.81~3.16亿元，同比增长1440%~1608%；其中21Q3实现归母净利润1.31~1.67亿元，同比增长109%~164%，业绩增长超预期。

1⃣三季度归母净利润环比提升明显，经营状态持续改善。21Q3归母净利润环比21Q2的0.88亿元增长明显，而21Q2淡季净利润环比21Q1小旺季亦有提升，说明公司经营在持续改善，预计21Q4大旺季净利润将继续环比改善，有望突破2亿元，全年完成5亿元以上净利润。

2⃣线下渠道逐步恢复，线上渠道快速放量。渠道库存已清理至正常水位，终端销售持续带动，预计2021~2023阿胶块销量将恢复至800~1000吨，对应营收32~40亿元；2020年为东阿阿胶战略进军线上市场元年，2021年持续扩张。根据魔镜数据显示，天猫平台东阿阿胶GMV于2020年实现2.37亿元，同比增长111%，2021年前9个月已达到1.55亿元，同比增长20.47%，在较高基数下仍维持稳定增长，预计线上渠道将拓展新的消费者市场，在未来的3年内保持20%以上的高增速，带动整体收入增长。

3⃣推广力度加大，产品梯队逐步健全。阿胶速溶粉、阿胶燕窝等“阿胶+”计划即食类新产品均已投入市场，并在2020年各自取得5000万元以上销售额，2021H公司将销售费用率提升至34%左右，高于往年正常时期的25%，旨在通过投入市场推广费用，快速让消费者认识新产品，未来新大单品值得期待。

维持“买入”评级。预计公司未来三年归母净利润分别为5.18亿元/14.89亿元/17.68亿元，EPS分别为0.79元/2.28元/2.70元，目前股价对应PE分别为45.4x、15.8x、13.3x，维持“买入”评级。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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