本周各指数普遍上涨，但市场却尴尬，持续给正反馈的板块只有合成生物和化工，而且这俩上车的机会都稍纵即逝，但凡慢一步就只能欣赏。

其他方向里，稍好一些的有幸被电风扇轮到，否则就持续阴跌，整体行情属于典型的只赚指数不赚钱。

周末讨论最多的是4月CPI/PPI和社融数据，我一向认为宏观层面的很多东西都具有双面性，拿社融举例，本次是继05年之后M1首次出现负值，既可以描述实体仍然较差（静态），也可以叙事见底（动态，倒逼接下来会出zc），毕竟05年M1转负之后上证看到了大底998点，随后进入为期两年的牛市。

所以宏观数据究竟应该朝什么方向解读，多数时候都是一项艺术工作。

理解市场本身，大于一切。

流动性角度，这里的确有降息预期，但毕竟还没降，前面半年全球交易联储降息预期时，AH股并未进行表现，这么看，接下来联储是否降息的权重应该适当放低，更大的权重显然在于海外资产是否走弱（进而到位置最低的A股来避险），说穿了联储主要也服务于股市，美股下跌才是降息最大的驱动力。

国内而言，当下的复苏型交易还偏预期层面，总量数据只算稍微企稳了一些，刚出的CPI、PPI和社融数据实际依然偏弱。

记得4月中的时候和大家聊过，几项关键数据中，率先反转的是PMI，3/4月连续处在荣枯线上使得市场进一步外推其他数据也会变好（目前相关交易已经扩散），但从最新数据来看，是否能外推得再观察。

因此最近能涨的顺周期主要聚焦在三类，和国内需求端的关联度都不高：

1） 偏开工端的上游，有色/化工（多以全球定价，且聚焦供给侧逻辑）

2） 外需主导（出海）

3） 股东回报类（港股互联网、公用事业）

现在很多朋友都在说牛市来了，我认为主观上还是得往中间位置靠（没有要看空的意思，我自己仓位是重的）

首先牛市来了国盛金控不会走成这种图形，且指数也持续缩量，短期唯一的增量只能期待外资（终究有限），他们能进来买的体量和国内场外资金差几个量级。

相信这周大家都有体会，市场虽然风偏还行，但高位的板块被一致性规避，资金只愿意在低位薅点电风扇，倘若真是牛市，最强的那个板块理应一直涨才对。

国九条出来之后，我对后面偏长时间窗口的行情毫不看淡，但就当下而言，距离828的那根阴线已经很近了，如果触及3200-3218这个区域依然没有量能配合，那么不排除要难受1-2个月的可能。

这轮行情从2月初至今已经演绎3个多月，短期把手里已有的这些仓位做好就足够了，别去猜到底怎么做，积极做好应对。

目前主要方向还是新质，其次半导体和军工，这周台积电（4月同比+60%）、SMIC（Q2-下半年持续环比改善）、华虹（稼动率提升）都释放了明确的上行信号，尤其消费电子类设计公司，实际基本面情况比市场预期的要好很多，代工厂竞争激烈导致价格下降，本身也利好国内设计公司，至于SMIC交流中偏空的设备，今年增量还是要看存储厂，尤其先进相关，成熟领域的下行预期已经演绎很久了。

而军工的几个细分，大飞、卫星、船舶、无人机，其实都在默默走强，虽然都是自己交易自己的逻辑，但最终还是会体现在贝塔上，很多证伪不了的东西就不传了，走势说明一切。