今天把宏观的一些分析串起来简单说说,让大家也了解一下上游资源品涨价的逻辑。
在分析之前,先了解政府财政收入的几个主要来源。
一是税收收入。个人和企业各种税费收入,这个不需多解释。
二是国有资产收益。国家凭借国有资产所有权获得的利润、租金、股息、红利等等收入。
三是债务收入。政府为筹集资金发行的债券,是一种有偿收入。
四是转移性收入。指中央向地方或其他政府机构转移的资金,以满足特定的公共服务需求。
五是收费收入。政府及其机构提供的各种公共服务或管理的收费收入。比如医疗机构,事业单位等。
六是社会保险基金预算收入。社保基金,养老金等,政府通过社会保险制度收取的保险费,如社会保险金,养老保险金,医疗保险金等。
七是土地出让金收入。也就是我们说的卖地收入。
八是其他收入。罚款,捐款,没收的资产等。
通过简单分析,不难发现,在当下土地收入锐减的情况下,通过提高国有资产收益,是增加财政收入的主要来源,也是最具有提升空间的方向。当然,其他方面的收入也在增加,比如罚款,没收的资产等。
下面开始捋捋事件和逻辑
1.政府无地可卖,财政收入锐减,只能另寻其他收入来源!
各地政府在2020年之前主要的收入来源于卖地,而现在没地可以卖了,各地政府也就没有了卖地的收入,就需要再找其他的收入来源了!而我们日常使用的水、电、燃气、公共交通等,都是由政府参股控股的。这时大家从去年到现在看到各地彩票频频出大奖,燃气涨价,水费涨价,高铁涨价……都是各地政府在想法设法增加财政收入!
因为我们生活需要的各种基础资源能源都是由各地政府控股的,这些基础资源品涨价,也是再给各地政府提供更多的财政收入。这些资源品前期投入大,但后期几乎不需要什么投资,仅需要日常运营维护。且这些资源品涨价5%~20%,对我们绝大多数人是没有什么影响的。比如你每月水电费是500,现在涨价每月要花费600,对你会有太大影响吗?不会!但一年下来,涨价给这些企业增加的收入和利润却不少。
2.重要会议不断铺垫、释放信号和方向
去年重要会议提的央国企改革和今年提的央国企市值管理,引导企业多分红,以及今年政府工作报告提出的cpi温和提升,控制在3%左右等,都是一些信号和方向。这些提法也是和现在的各种基础能源资源涨价相应对!央国企改革,重在提高其盈利能力,然后是持续性的高额分红!央国企的控股股东是各地政府,所以央国企改革、分红,收益最大的是各地政府!
2023年全国央国企营收39.8万亿,利润2.6万亿!这里面还有多少提升空间,大家很多与央国企有过合作,可能比我更有想象力和发言权,也欢迎大家一起讨论交流下!
3.进一步降息降准+央妈下场买国债!
现在新的降息降准在路上,市场也需要降息降准。但降息降准后,市场钱就多了,带来的结果就是通胀,这和cpi增长到3%左右相应对,所以基础资源品涨价也就理所当然了!
再加上4月份央妈宣布要直接下场买国债!有人解释是要无限量QE(量化宽松)了,虽说并不是无限量QE,但随后会逐步增加市场货币的投放是确定的!货币多了,物价相应的就会出现上涨!
持续性的降息降准和量化宽松,也是为了解决地产遗留下来的一些问题。降息后,政府通过借新还旧,让发债的借贷成本越来越低了!另一方面,持续性的量化宽松,政府手里的钱会逐步多起来。政府手里有钱了,可以大规模的开展房产的以旧换新,政府托底收购大量老破小。而随着老破小的退出,改善性住房需求逐步增加,会推动新房的需求,地产也就逐步企稳、回暖了!
从货币银行学角度分析看,之前主要靠房地产带动经济增长。而无论地产企业还是居民,都是有杠杆的。而在前些年经济快速发展中,体现在货币流通中就是我们的货币乘数很高。
通俗的说,就是货币流通速度很快!
比如:100亿的基础货币,一年能在社会循环10次,能创造1000亿的社会财富,提供10万就业岗位!而现在不论企业还是个人,大家都在降杠杆,没有人愿意贷款投资或消费。现在100亿的基础货币一年可能就只循环7次,能创造700亿的社会财富,只能提供7万的就业岗位。这也是现在的状况……
市场上的钱不主动流通,国家就要想办法让其流通。那就有了降准、降息的出现。但降息降准后大家还是没信心,不愿意投资,资金不是在空转就是趴着不动。钱不流通,但大家还要就业、吃饭啊,怎么办?流通速度不够,那就需要用量来补。那接下来国家就逐步印钱了!按现在循环7次来说,如果还要提供10万就业岗位,创造1000亿的社会财富,那就需要1000/7≈142.86亿的基础货币投放。现在只有100亿,那还需要再增加42.86亿的基础货币投放!
最后,总结一下:
因经济周期影响,政府卖地的收入突然少了很多,各地政府财政收入减少,要想办法增加收入,就要从能增加收入的几个方面入手。各地政府控制着基础的民生工程,也就是我们日常生活的基础资源品,于是就有了各种资源品涨价的需求与逻辑!
另一方面,持续性的货币宽松政策,降息降准后,市场上的钱就多了。货币多了,物价就要上涨!这和cpi要上涨,猪肉涨价,各种基本生活用品要逐步涨价相呼应。
所以,未来水、电、燃气、公共交通等各种资源品都要涨价。这些基础的生活能源资源涨价,公司又通过合并重组,提高利润率,企业可用于分红的资金就多了。而参股、控股各地公共基础资源和能源的政府,也可以通过这些企业分红而获得现金流,补充财政收入!
水、电、燃气、公共交通涨价,可以为这些企业提供更多的现金流,有了稳定的现金流,也提高了企业的信用评级和融资能力。
接着就是资产证券化,这些企业再通过政府背书发债,这类债券几乎都是AAA以上的优质债券,再让金融机构把这些债券做成资产包,包装成理财产品贩卖。通过金融不断衍生出不同风险等级的产品,可以撬动更多资金!
通过不断发债可以撬动更多资金!发债也是和降息降准相应对的!利息越来越低,通过发债融资的成本也越来越低,政府还款压力也越来越小!之前地产遗留下来的城投债问题也就逐步解决了,地产也稳了。地产稳了,大家的信心就有了!
落脚到股市
所以,我们看到煤炭股上涨后,电力,燃气,高速等高分红公司股价也在新高!还有最近涨的比较好的矿产资源铜和铝(接着就是小金属),化工股,都有涨价的逻辑在!因为市场要降息降准,补充流动性。当市场钱多了,物价就要上涨,而最先收益的就是上游资源能源品,最后才是工业产成品。
前一段时间还未炒作过涨价预期,股价还没有涨起来,或者刚启动的板块和个股,可以重点关注了。
当然,通过单一逻辑挑选出来的板块和个股肯定不如多重逻辑支撑的。比如既有宏观通胀涨价预期的支撑,又有需求大增、供给不足的逻辑,又有出口业务增长的预期,还符合现在的顺周期轮动方向,那这样选出来的个股,上涨的概率肯定大于单一逻辑选出来的个股!
方法都教给你了,具体选哪些标的还用我说吗?
市场有风险,投资需谨慎!