核心观点：近期以COMEX铜为代表的大宗商品呈现逼空式上涨，COMEX库存偏低叠加供需预期向好成为近月持续大幅拉涨的关键。对于铜铝等基本金属而言，供给端持续偏紧是推动这轮大宗商品价格不断抬升的最关键因素。由于新增产能接近瓶颈状态，只要需求端不是太差，商品价格将呈现易涨难跌态势。

从资源板块行情轮动情况看，铜价大幅上涨之后也可关注其他如锡、锌等商品补涨机会。基本金属标的建议关注洛阳钼业、中国铝业、锡业股份等。另外，此轮金价上涨核心驱动力来自于其货币属性，在中期上行趋势中短期的回调是再次布局机会，当前黄金股估值仍有修复机会，建议关注山东黄金、银泰黄金等。

铝：宏观政策利好推升铝价

上周铝价上涨至20720元/吨，行业平均吨盈利为2333元。供应端云南延续复产，需求端下游开工率维稳，同时周内房地产政策连续出台，政策利好下铝需求预期向好。综合来看，云南持续推进复产，旺季下游需求韧性仍存，地产利好政策持续推出，叠加下游成本上涨因素，铝价有望维持高位运行，个股建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份等。

铜：纽铜逼仓，沪铜加速突破8.5万元

上周美国4月CPI数据读数略低于预期，随着通胀如期回落，市场重新加大对提早降期预期的押注，有色商品普涨。此外，多头对COMEX铜逼空行为助长看涨情绪。基本面上，虽然冶炼厂进入集中检修期，但产量维持高位。需求端仍然受高价铜影响而未有明显改善。短期看，供给扰动线索仍是交易主线之一；中期看，海外需求边际改善以及供给扰动加剧下，铜价中期估值空间有望进一步打开，板块逢低积极配置，建议关注洛阳钼业、金诚信、铜陵有色等。

贵金属：金价延续上行趋势

上周金价延续上涨。周内美国CPI及核心CPI如期回落，降息预期升温，金价延续反弹趋势。当前来看金价上涨不仅受降息预期影响，更重要的是以美元为中心的货币信用体系受到挑战的背景下，黄金作为安全资产的需求持续提升，各大央行延续购金推升黄金价格。去美元化以及避险情绪支撑金价持续上行，建议关注银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金等。

锂：碳酸锂价格震荡下滑

根据SMM和百川数据，本周五电碳均价11.14万元/吨，环比下降0.15万元/吨。江西地区企业生产逐步恢复，青海盐湖产量提升，预计本周碳酸锂产量环比增长1.55%。需求端5月下游需求增速放缓，正极厂压价情绪偏浓，采购偏谨慎。从供需格局来看，我们预计后续锂盐价格仍有下行压力，但考虑到板块估值已处于偏低位置，股票存在左侧布局机会，建议关注中矿资源、永兴材料、天齐锂业等。

风险提示：宏观经济不及预期、货币超预期收缩、新能源消费不及预期等。