近期，电力改革与新型电力系统建设相关话题快速升温。5月14日，国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，标志着全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”的落地，新一轮电改大幕正式拉开。

“三中全会”临近，围绕“双碳”战略及消纳问题，电改是绕不过去的话题。从现有政策看，推进加大电网投资、新能源入市、电碳结合等是未来重点，但细节尚待完善。

（1）电网投资：1）资金来源：提高负债率、增加输配或居民电价、放开社会资本投资都是可能的选项；2）投资方向：当前主网投资较为侧重，预计未来配网投资将持续完善。

（2）新能源入市：在中长期电力交易中，新能源与火电电价将存在竞争，电价高低取决于政策期望的方向、特定时间段的电力供需、新能源的竞争报价。最终目标为实现发电端电价波动增强且平均电价降低、调节电价提升、新能源发电量占比提升。

（3）电碳结合：1）通过节能降碳综合方案，压实地方政府责任，鼓励绿电的消纳；2）完善碳交易市场建设，打通国内外双循环，提升绿电的环境收益。

投资建议：①电网投资：从政策倾向及市场预期判断，配电侧优于主网侧，建议关注许继电气、泽宇智能、东方电子、三星医疗、四方股份、威胜信息、安科瑞。

②新能源运营商：保持可融资性，预计政策将推动盈利不确定性逐步修复，建议关注龙源电力（H）。

户储：光储持续降本助力“一带一路”倡议，以及中亚、东南亚部分国家电力系统不稳定、电价较高，均推动分布式光储需求大幅提升，能够率先开拓并占领市场的企业的出货量有望快速提升。叠加欧洲户储库存去化有望在24Q3完成，户储板块有望迎来反弹机会。