【立讯精密】深度跟踪
夜长梦山
2024-07-26 17:36:43 山西省
从通信业务看公司——深度受益AI时代高速互联需求，目标价47元，持续推荐
业务结构：2023年，公司通讯业务实现收入145亿元，我们估算射频相关收入约30亿元（占比约20%）、电连接收入约30~40亿元（占比约25%）、服务器组装收入约40~50亿元（占比约30%），其余为光连接、热管理、电源以及汇聚科技网线类产品。业务进展：公司有望基于电连接优势业务实现光连接、电源、热管理等新业务快速起量，后续海外业务收入占比有望快速提升。
各位投资人好，本篇报告我们聚焦公司通讯业务，看好公司在关键零部件和服务器整机组装的并行布局，未来将持续受益AI高速互联需求爆发，长期有望成为公司重要的利润增长点。
业务结构：2023年，公司通讯业务实现收入145亿元，我们估算射频相关收入约30亿元（占比约20%）、电连接收入约30~40亿元（占比约25%）、服务器组装收入约40~50亿元（占比约30%），其余为光连接、热管理、电源以及汇聚科技网线类产品。
业务进展：公司有望基于电连接优势业务实现光连接、电源、热管理等新业务快速起量，后续海外业务收入占比有望快速提升。#电连接，公司优势业务，已实现自研112Gbps高速互连产品的大规模商用，224Gbps产品对标海外龙头厂商，已进入小规模量产阶段，并率先预研448Gbps产品，我们也看好公司与英伟达深化合作，打开成长空间，未来有望实现高速成长。
#光连接，公司光模块产品覆盖10-800G，AOC线缆覆盖10-400G；针对AI集群场景，根据立讯技术微信公众号， 公司400G/800G产品已正式量产，1.6T产品正在研发中，我们预计2025年有望推向市场。
#服务器整机组装，目前公司主要服务国内客户，我们认为公司有望借助消费电子产品组装业务经验，持续为服务器组装业务赋能，未来与A客户进一步合作。
#热管理、电源类，公司具备VC、液冷、CDU以及集装箱温控等全方位的散热解决方案，模块电源产品已开始应用于多个AI客户的GPU/TPU的供电解决方案。
#射频/基站业务，产品包括天线、基站滤波器、塔放等，覆盖无线基站室内/室外场景。
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