【中泰策略】海外风险与国内政策将如何演绎？（24.08.04）
小蜜蜂
2024-08-04 22:55:20 山东省
1.本文要点：美国衰退风险与美联储降息次数或均少于市场预期，中东风险或低于市场预期，国内消费等财政刺激将持续定力超预期，资本市场监管政策下半年特点如何？
2.本周观点：上周市场大幅波动，个人投资者对于证监会人事变化的兴奋与7月政治局会议后的消费等刺激政策的预期以及美国制造业与就业数据下衰退与美联储连续降息的预期是市场波动的主因
从短期看，伴随市场将于下周副总统候选人确立后，进一步认识到特朗普当选概率的显著降低以及7月政治局会议所反映的政策“柔性”姿态或意味着后续中欧贸易摩擦进一步升级的风险亦阶段性降低，当前在底部的以工程机械、电力设备等出口链或有望提前企稳，叠加海外衰退与中东地缘风险实质上小于市场预期，故短期的反弹在8月上旬仍将延续。
但考虑到下半年国内总量政策仍将呈现定力超预期的特点，同时，美联储降息次数或低于市场预期对于货币政策的制约，下半年我们整体仍维持以稳健为主的思路不变，行业上：公用事业、有色、核心军工等方向不变。
3.财政与消费、地产等需求侧刺激，下半年仍将保持定力持续超预期的特点。对于这一点的详细分析，见我们周三发的政治局会议解读。
4.资本市场下半年“强监管”与“提振投资者信心”间如何权衡？对于资本市场监管政策，无论是7月底政治局会议，二十届三中全会还是此前的《经济日报》评论员文章，“提升资本市场内在稳定性”都是重要新增关键词，我们认为，这或表明：
一方面，今年下半年，国内长线资金对于市场的直接干预的力度或相对上半年边际减弱，管理层更希望市场依靠自身力量企稳，而非过分依靠“公共资源”投入
另一方面，监管方面或对以量化、游资、衍生品、杠杠产品等在内的资金监管力度或显著增强，以避免出现类似今年1月的杠杠资金引发的“负向循环”与“急跌”。上周证监会副主席人事变化，亦是这一监管方向的体现。
但是，从另外一个角度看，这种监管也或将对市场成交量的收缩和下半年市场的整体赚钱效应产生影响
5.美国数据不及预期，引发的衰退预期交易与美联储可能的“连续降息”预期是上周后半段，海外市场高波动的主因，我们对此的看法：下半年整体美国经济风险不大，同时，美联储年内降息次数或显著低于市场预期，大概率只有9月这一次
1）从历史经验看，“大选年”下，白宫对美联储的政策影响，是我们判断，今年联储政策与市场预期间差异的关键因素
2）美国最新数据低于预期，或是美联储为9月“选前”转入“降息周期”的“主动风险释放”，考虑到今年大选的超历史同期的重要性（从拜登退选，到哈里斯过去一周快速获得的一致支持，以及共和党建制派的背书都可以看出，美国主流对于特朗普当选的恐慌而产生的力量），对应到经济角度，至少在今年下半年，美国经济整体出现超预期风险的概率较低，对于持续衰退风险无需过度担心；
3）考虑到特朗普此前明确给出鲍威尔不得在今年降息的压力，以及最新快速上升的选举势头，我们认为，鲍威尔作为经验丰富的官僚，对其个人而言最优的选择或是：在有着“充分数据依据基础上”，在两党正式完成提名，大选季进入高潮的9月降息一次，向市场明确表明转入“降息周期”的态度（以符合现任民政府的利益），但是，全年降息次数方面保持定力（同时兼顾特朗普当选的可能性），或是对其本人来说最优的选择。
从这个角度看，当前的市场或高估了衰退预期与降息次数，同时，由于当前美债、美元等主流资产已充分计价了美联储9月降息一次的预期，叠加税收征缴强化等内生因素的影响，因此，我们认为，就汇率角度而言，下半年国内货币政策空间亦会相对有限
6.中东局势等地缘风险阶段性有限，无需过度担忧：从伊朗的反应：准备对以色列军事而非民用设施进行反制，所体现的克制态度看，中东出现风险失控的概率较低，无需过于担忧。
7.风险提示：市场博弈复杂性超预期，海外经济衰退风险超预期等
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
中信证券
工分
1.02
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据