【长江汽车高伊楠团队】比亚迪出海之欧洲
小蜜蜂
2024-08-13 20:08:37 山西省
纯电主导新能源市场，加速渠道与产品矩阵布局
需求分析：政策退坡短期扰动，纯电需求主导新能源市场。2023年欧洲轻型车销量1625万辆，同比+17.83%；2024年1-5月轻型车销量678万辆，同比增长3.59%。受部分国家政策退坡影响，新能源渗透率略有下滑，纯电需求主导新能源市场。2024年1-5月纯电销量72.3万辆，同比-1.09%，渗透率10.67%。分国家来看，2024年德法英等主流市场轻型车市场增长恢复，除德国奥地利外新能源渗透率向上。
车型需求：偏好紧凑型与小型车，新能源渗透率中型与中大型更为领先。2024年1-5月欧洲紧凑型SUV、小型车与紧凑型车占比较高，分别为27.7% / 14.5% / 15.5%，紧凑型SUV热销为大众探歌T-Roc、Tiguan。新能源车方面，中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于高占比的紧凑型、小型车市场，其中中型车主要为特斯拉Model Y、Model 3。
比亚迪竞争力：品牌建设与渠道为基，多市场布局。欧洲轻型车市场以本土车系为主，大众居首位，日系丰田居第二，新能源市场特斯拉市占高。比亚迪2022年下半年起加快对欧洲多市场布局，持续丰富新能源产品矩阵，有望逐步彰显产品竞争力。重点进行品牌建设与渠道布局，与当地大型经销商集团展开合作，快速布局渠道体系，同时与租赁公司展开合作，切入B端市场。投资建议：公司2024年将迎来新技术、新产品大年，DM5.0与e 4.0平台加持下，王朝海洋网主力车型将迎来改款换代，持续升级产品力，站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹高端品牌车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道布局与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望保持高位，不惧竞争影响。预计 2024-2026年公司归母净利润386、511、650亿元，对应PE 17X、13X、10X，维持“买入”评级。
需求分析：政策退坡短期扰动，纯电需求主导新能源市场。2023年欧洲轻型车销量1625万辆，同比+17.83%；2024年1-5月轻型车销量678万辆，同比增长3.59%。受部分国家政策退坡影响，新能源渗透率略有下滑，纯电需求主导新能源市场。2024年1-5月纯电销量72.3万辆，同比-1.09%，渗透率10.67%。分国家来看，2024年德法英等主流市场轻型车市场增长恢复，除德国奥地利外新能源渗透率向上。
车型需求：偏好紧凑型与小型车，新能源渗透率中型与中大型更为领先。2024年1-5月欧洲紧凑型SUV、小型车与紧凑型车占比较高，分别为27.7% / 14.5% / 15.5%，紧凑型SUV热销为大众探歌T-Roc、Tiguan。新能源车方面，中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于高占比的紧凑型、小型车市场，其中中型车主要为特斯拉Model Y、Model 3。
比亚迪竞争力：品牌建设与渠道为基，多市场布局。欧洲轻型车市场以本土车系为主，大众居首位，日系丰田居第二，新能源市场特斯拉市占高。比亚迪2022年下半年起加快对欧洲多市场布局，持续丰富新能源产品矩阵，有望逐步彰显产品竞争力。重点进行品牌建设与渠道布局，与当地大型经销商集团展开合作，快速布局渠道体系，同时与租赁公司展开合作，切入B端市场。
投资建议：公司2024年将迎来新技术、新产品大年，DM5.0与e 4.0平台加持下，王朝海洋网主力车型将迎来改款换代，持续升级产品力，站稳主流市场。腾势、仰望与方程豹高端品牌车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道布局与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望保持高位，不惧竞争影响。预计 2024-2026年公司归母净利润386、511、650亿元，对应PE 17X、13X、10X，维持“买入”评级。
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比亚迪
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