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小蜜蜂

2024-08-14 14:45:06 山西省

【安信国际消费】美国消费龙头二季报

我们梳理了主要的美股食饮板块龙头企业二季度业绩，整体来看二季度增速不如一季度，部分企业出现利润下滑的情况，与我们观察到的美国整体零售趋势相符。我们认为，当下增速放缓的主要原因还是22、23年高通胀带来的高基数所致，短期会有调整，但长期基本面向好。龙头企业估值普遍合理。

继续推荐必需消费ETF XLP和可选消费ETF XLY。以下是部分企业业绩情况：

烟草巨头菲利普莫里斯PM发布二季报，二季度收入94.6亿美元/+5.6%，归母净利润24.1亿/+53%，上半年收入182.6亿/+7.5%，归母净利润45.5亿/+27.8%。二季度传统可燃烟收入58.6亿/+1.1%，新型烟草产品收入36.1亿/13.6%，公司的业务增长主要由新型烟草产品拉动。净利润大幅增长主要是23年上半年一次性计提健康部门的无形资产减值，导致去年上半年是利润低基数。管理层预期全年经营利润增速在10%以上。

美国烟草龙头奥驰亚MO二季度收入62.1亿美元/-4.6%，净利润38亿/+79%，主要是获得IQOS在美国商业化的收益27亿。扣除这部分收益，税前收入同比下降13.9%。上半年收入117.8亿/-3.6%，净利润59.3亿/+52%。传统卷烟受到了新型烟草的挑战，行业整体下滑。尽管公司采取提价措施，但销量下滑更多。新收购的NJOY虽然增长很快，但是体量比较小，还没有起到增长引擎的作用。管理层下调了全年EPS的增长，但是预期下半年增速高于上半年。

可口可乐KO二季度收入123亿美元/+3.2%，净利润24亿/-4.7%，主要是因为二季度所得税提高了，EBT同比增长5.1%。上半年收入236亿/+3.1%，净利润55.8亿/-0.8%。对收入而言，量价都有提升，汇率略有抵消。提价带来毛利率的略微上升。管理层上调全年指引，预计全年收入增长3%，经营利润增长10%。

百事PEP二季度收入225亿美元/+0.8%，净利润30.8亿/+12%，上半年收入407.5亿/+1.5%，净利润51.2亿/+9.5%。从收入拆分来看，大部分业务的销量略有下滑，价格略有上升，带动收入略有增长。公司提到由于价格上升，消费者目前比较谨慎。二季度和上半年的毛利率有提升，SG&A占比略有下降，带来净利润的提升。管理层预期全年收入增速在4%，EPS增速在7%，预期下半年的增速会高于上半年。

星巴克SBUX二季度收入91亿美元/-0.5%，净利润10.6亿/-7.5%，过去三个季度收入271亿/+1.8%，净利润28.5亿/-1.8%。二季度同店收入同比下降3%，其中美国同店下降2%，中国下降14%。门店数量同比增长8%。二季度客单价上升2%，交易量下降5%。收入下降带来的deleverage，使得净利润下降。公司预期全年收入和EPS持平或低个位数增长。

麦当劳MCD二季度收入64.9亿美元，同比持平，净利润20.2亿/-12.5%，上半年收入126.6亿/+2%，净利润39.5亿/-4%。公司同店收入二季度同比下降1%，上半年增长0.4%，尽管价格有一定提升，但是被客流量减少所抵消。门店总数达到4.24万家，较23年底增长3.9%，其中主要增量来自加盟门店的增加。