中文传媒深度推荐：主业稳固壮根基，多元业态拓新天
小蜜蜂
2024-08-19 20:59:12 山西省
【行业逻辑】
图书市场格局稳定，新书出版效率提升明显。其中，教材教辅需求刚性，出生人口下滑对其影响中短期内无虞，而一般图书伴随疫后线下生态恢复，多数品类明显回暖。
另外，出海游戏市场步入成熟期，SLG类游戏市场份额稳定，生命周期长，看好整体付费率持续提升。
1）出版发行主业基本盘稳固，彰显增长韧性。公司教材教辅受益于素质教育育人所需知识覆盖范围增加、K12学生结构优化，以及公司自身推进资源整合，积极拓展市场，看好人均教材教辅持有量和客单价实现量价齐升，助力教材教辅业绩实现稳中有升。另外，一般图书多品类硕果累累，少儿图书盈利能力逆势向上，看好一般图书持续增长。2）积极拓展新业态，挖掘业绩增长新动能。公司积极利用自身资金、内容、渠道优势，布局多元新业态。游戏业务方面，现有产品流水稳定，新游表现良好，有望贡献业绩增量。教育业务方面，全通教育技术基底扎实，新华云成果丰硕，看好智慧教育版图扩张。收购营销业态方面，在有望收获可观现金流基础上，布局AI+营销赛道，同主业产生协同效应可期。3）运用账上现金优势，加大对外投资并购力度。公司运用充足账上现金优势，积极对外投资、资源整合，优化产业布局，我们看好公司提高资金使用效率，发挥国资优势，通过投资做强业务版图。
图书市场格局稳定，新书出版效率提升明显。其中，教材教辅需求刚性，出生人口下滑对其影响中短期内无虞，而一般图书伴随疫后线下生态恢复，多数品类明显回暖。
另外，出海游戏市场步入成熟期，SLG类游戏市场份额稳定，生命周期长，看好整体付费率持续提升。
👉【中文传媒投资逻辑】
1）出版发行主业基本盘稳固，彰显增长韧性。公司教材教辅受益于素质教育育人所需知识覆盖范围增加、K12学生结构优化，以及公司自身推进资源整合，积极拓展市场，看好人均教材教辅持有量和客单价实现量价齐升，助力教材教辅业绩实现稳中有升。另外，一般图书多品类硕果累累，少儿图书盈利能力逆势向上，看好一般图书持续增长。
2）积极拓展新业态，挖掘业绩增长新动能。公司积极利用自身资金、内容、渠道优势，布局多元新业态。游戏业务方面，现有产品流水稳定，新游表现良好，有望贡献业绩增量。教育业务方面，全通教育技术基底扎实，新华云成果丰硕，看好智慧教育版图扩张。收购营销业态方面，在有望收获可观现金流基础上，布局AI+营销赛道，同主业产生协同效应可期。
3）运用账上现金优势，加大对外投资并购力度。公司运用充足账上现金优势，积极对外投资、资源整合，优化产业布局，我们看好公司提高资金使用效率，发挥国资优势，通过投资做强业务版图。
👉【盈利预测】预计24-26年收入119.6/133.6/144.7亿元，CAGR为12.8%，净利润17.61/18.91/20.26亿元，对应24-26年PE为10/10/9倍，给予“买入”评级。
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