🔥短期竞争格局进一步明确，贴膏产品矩阵持续丰富，继续重点推荐！

[玫瑰]贴膏剂院内持续放量，院外高速增长。24Q1-3贴膏剂实现收入11.69亿元，同比增长6%；24Q3贴膏剂实现收入4.62亿元，同比增长16%，其中院内和院外收入分别同比增长8%和113%。

1⃣洛索洛芬钠凝胶贴膏已在20多个行政区域执行省级集采，院内有望持续放量；同时院外增长强劲，截至24M9已成功开发目标连锁至450家，覆盖门店近12万家。
2⃣酮洛芬凝胶贴膏24Q3收入环比增长超60%，截至24M9已开发终端近2000家。

[玫瑰]打造外用贴膏产品矩阵，多个新品上市在即。预计2025年将获批吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏，2026年将获批洛索洛芬钠贴剂、酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂等产品。此外，公司从外部引进的消炎解痛巴布膏预计将于24M11开始销售，为公司贡献新的增量。

🐟【盈利预测与估值】预计24/25/26年归母净利润分别为5.1、6.7、8.4亿元，当前120亿市值对应24/25/26年PE 24X/18X/14X。