1、新型电池技术推进顺利，下阶段阿尔法逐步凸显。公司分布式产品聚焦HPBC电池，泰州4GW产线预计8-9月投产，西咸15GW预计将于9月左右投产，且西咸项目产能规划仍有进一步向上空间，近日帝尔公告的约30GW的激光设备订单，印证当前推进顺利，年内有望形成2-3GW的新电池出货。HPBC基于美观特性，比PERC高1%以上的转化效率，以及与PERC相当的成本水平，预计成为最具性价比的分布式技术路线。公司集中式产品采用非TOPCon技术方式，当前技术路线尚未明确，结合今年4月公司发布新型电池中试线公告（1.2GW）项目及公司在BC技术上的优势，适用于地面电站的兼顾效率及成本的新技术值得期待。

2、硅片有效供需好于预期，与二线成本差距仍超5%-10%。2022年行业硅片产能大规模扩张，但源于硅料供应受限，实际有效供需优于预期，2022Q1硅片盈利水平反弹超预期即为证明。成本差异方面，2020年新一轮单晶炉迭代加速后，二线与公司差距虽收窄，但从2021年总成本数据分析来看，公司与其他企业的成本差距在5%-20%不等。2021年硅料供需紧张，硅成本占比达到60%-70%以上，且大企业之前硅料采购成本差异不大的背景下，非硅成本优势受到压制。因此，硅料回归常态后，非硅成本的优势体现会相对突出。因此，对于2022年、2023年硅片价格战后公司的盈利水平我们认为预计均好于预期。

3、长期市场份额长期预计维持近40%，内外销比例战略变换。近两年受硅料供应的压制，隆基硅片外销市场份额有所下降，展望后续，硅片凭借拉晶工艺know-how、辅材自供、产业链协同的成本优势，硅料供应改善后外销规模预计提升；更重要的是公司电池组件业务凭借新技术份额有望持续提升。我们以硅片外销市场份额30%（剔除一体化自供部分对应的市场），考虑25%-28%的组件市场份额，公司硅片总市场份额仍维持在38%-40%左右。总体一体化综合实力及龙头地位稳固。

4、我们预计2022-2023年公司实现利润142、192亿元，对应当前PE分别为29、21倍。继续重点推荐。