Mlcc
善行韭助
2020-12-03 09:01:21
【开源刘翔团队丨风华高科】电阻扩产280亿/月，元器件国产替代加速最受益标的，持续重点推荐 事件：2020年12月2日晚，公司发布公告，拟投资101,180万元用于“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”。资金来源为自有资金或其他融资渠道解决。项目建设期约为20个月。 项目达产后电阻规模有望实现翻倍。公司现有电阻产能约为350-370亿/月，2019年收入8.86亿元。本次扩产规模280亿/月，达产后预计年新增营收约9.1亿元，电阻产能、营收规模有望实现翻倍。 两年扩产5倍，MLCC进入高速成长模式。“56亿项目”和“祥和项目”的推进下，我们预计公司2020年底MLCC产能将达到250亿只/月，2021年底将达到600亿只/月，两年扩产近5倍。目前56亿项目设备调试基本结束，产能将陆续开始释放，结合行业景气度提升和供应链安全带来的MLCC国产替代加速趋势，公司MLCC将进入高速成长模式。 MLCC、电阻国产化率低，进口替代潜力最大。MLCC，全球约1000亿元市场规模，国内龙头风华高科市占率约1.1%（龙头38.4%）；电阻，风华高科市占率约为4.5%；铝电解电容，艾华集团、江海股份市占率约为6.1%和5.7%。电感，国内龙头顺络电子市占率约为8.3%；薄膜电容，龙头法拉电子全球占有率约为10.7%。MLCC、电阻国产化率低，进口替代潜力最大。 MLCC、电阻国产替代加速进行。日厂战略退出中低端市场、台企涨价伤害终端客户、贸易摩擦提升供应链自主可控诉求、疫情进一步加快MLCC、电阻产业转移进度。 电子业景气复苏力道确立。台湾元器件大厂国巨、华新科同步乐观后市，两大厂产能利用率持续向上，目前国巨产能利用率约八成，华新科更高达九成。同时，全球被动元件龙头日商Murata，Taiyo Yuden也都释出对后市看多的讯息，整个产业弥漫正向气氛。2021Q1虽是传统淡季，但被动元件价格仍将维持稳健，优于市场此前预期。我们预计，随着新冠疫苗问世，全球经济复苏，预估到2021Q2开始产业将进入全年旺季，以MLCC为代表的被动元器件景气度持续上行。 董事会换届正式落地，风华进入发展新时代。新一届董事会候选人中，刘伟先生为现任广晟公司副总经理，高于往届董事会成员的最高级别。董事高配、管理层变更落地充分体现了广晟公司对风华的重视，进一步完善了公司的治理架构，提高了决策和执行效率，有利于公司在元器件国产化加速的大背景下实现更好的发展。大背景下实现更好的发展。
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