一、动力电池产能紧缺，锂电扩产节奏较快，锂电设备需求放量。

事件1：市场研究公司SNE Research的数据显示，今年1月至5月，锂离子电池制造商宁德时代（CATL）为全球提供了最多的电动汽车电池，该公司的电池销量与2020年同期相比激增了272%。 

事件2：SK创新（SKInnovation）今日表示，计划2025年将电池年产量提高至200GWh，较此前宣布的125GWh目标提升了60%。

从全行业来看，在新能源车产品力提升，需求从政策推动切换至市场化后，国内外主流电池厂商扩产意愿更加明确，到2025年产能较2020年底增加约1400Gwh，年均新增280Gwh，对应2021-2025年全球锂电设备年均市场规模300-400亿元。

实际上动力电池整装厂一直都在加速扩产步伐，其中头部企业宁德时代扩产激进，其已规划的8大自建生产基地合计电池产能（含PACK）约500GWh，若加上与车企合资公司的产能将达600-650GWh, 是目前产能的4-5倍。对设备的需求达到千亿级别，实际上宁德时代在2020年就已经签下了120亿元的设备订单，2021年以来不断签订新的订单。

二、从订单获取和产能来看锂电设备厂商

锂电设备拿订单的多少直接决定了营收的大小，而扩产则决定了未来盈利能力的上线，从这两个维度来看锂电设备公司。

1）从设备订单来看：目前先导智能拿下了最多的订单。

宁德时代是目前下单锂电设备最多的动力电池厂商，上半年签单中，先导智能获得了最多的订单，并且占2020年营收最高。

锂电设备厂商订单收入确认通常都有一定的节奏，简单来说，共有三次，签订单时支付20%预付款，交付过程中支付60%，最后20%将要在验收合格后，因此上半年签3的订单，大约有20%能够反应在中报业绩中，而后续的收入将陆续确认在三四季度以及明年。

2）从设备厂商自身扩产进度来看，先惠技术扩产速度最快。

从在建工程和现有固定资产的比值可以大致知道设备厂商未来的产能规模扩张。其中先惠技术的产能扩张最快。

具体来说，公司过去增长瓶颈在于产能，当前生产场地 2.2 万平，上市后，公司将分别在 2021 武

汉、2022 长沙、2022 上海继续各投入 4 万平方米生产面积，完工后产能面积远胜当前。

三、业绩预估及核心公司介绍

 

在中游大幅扩产的背景下，锂电设备厂商业绩2021年均有较高的增长预期，从一致预期来计算中报可以大致测算各个公司的净利润同比增速均较高。

 

1、先导智能（300450）：在手订单充足，锂电设备龙头稳定增长有望持续，预计21年估值在60-70倍

公司是中后段锂电设备生产龙头，专注于打造专用设备平台型公司。2020年受疫情影响，下游扩产放缓，公司全年锂电设备同比下降15%。

 

6月1日，中标宁德锂电设备订单金额45.47亿元人民币(不含税)，约占公司2020年经审计营业收入总额的77.62%。对于先导的订单预测整体为170亿，对于宁德时代的预测为77个亿（对应100GWH）。

 

2、杭可科技（688006）：后段设备龙头，业绩释放继续受益于一流锂电池厂商

公司是LG、SK等海外电池厂的锂电设备供应商。2020-2023年，LG、SK合计规划扩产195GWh（2021年7月七日SK宣布2020年将电池产能由125GW提升至200GW），仅这2家客户即有望为杭可贡献订单约70亿元。

 

20年新接订单24亿，今年上半年新接订单达到20亿以上，预计下半年订单继续向好，海外客户订单讲加速，全年订单保持高增速。

3、先惠技术（688155）：模组和PACK自动化率超过行业平均，从整车切入电池厂商，未来产能奠定收入基础

公司主营是高自动化水平动力电池模组以及PACK产线，其模组产线自动化率最高达到95%，行业平均水平在70%左右，另外公司生产的MEB PACK整线自动化率89%，也相对较高。

 

公司目前产能为2.2万平方米，2022年随着长沙二期以及在上海的新厂的投用，产能预计将提升65%和39%，为后面收入提升奠定基础。

4、海目星（688559）：锂电装备“前段”制片龙头，逐步成长为 “整线成套”供应商

目前主要为两大热门行业 “新能源锂电、3C消费电子”提供装备和生产线。具体来说，它卖给锂电池行业 “激光切割极耳机” 及产线，卖给消费电子行业 “激光打标焊接机” 及产线。

 

海目星的锂电客户包括宁德时代、特斯拉、比亚迪、中航锂电等大客户。2021年5月18日，与宁德签订6.7亿元订单，占2020年营收的52%，

5、赢合科技（300457）：前中段设备发力，业绩释放有望受益于中游扩产

公司主要产品包括涂布机、卷绕机、叠片机等锂电设备的生产，其中涂布机和卷绕机是其主营，营收占比超过50%。

公司继续加大在研发上的投入，技术上保持一定的优势；随着下游锂电池厂商扩产计划的大力推进，公司也因此继续签订新单，公司在手订单为29亿，全年总计超过33亿元，大概率将保证今年业绩的增长。

6、利元亨（688499）：归母净利润为8326.4万元-9260.8万元，同比增长824%-928%，合理市值在150亿左右（新Gu风险较大）。

目前利元亨已经掌控了锂电池从前段涂布，到电芯装配段的卷绕、极耳焊接机、封装机，到电芯检测段的化成分容设备，以及电池组装段的模组、PACK自动化线的研发技术与生产能力。

 

利元亨与新能源科技、宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等头部企业建立了长期稳定的合作关系，锂电池设备板块营收成为主要增长引擎。