作业理由：业绩大增+ZOOM退出+入股统信
目标价：80元以上

1、利润增速的预期差，业绩优异。虽然公司公告上半年净利润增速为-5.19%–14.56%，但是实际上当期股权激励费用约2800万元，扣除激励费用影响后预计净利润7600-8600万元，同比增长50%-70%，实现高速增长！从单季度来看，2020Q2扣除股权激励费用后净利润约4700-5700万元，同比增长161%-217%。考虑教育业务仍处于前期亏损拓展期，预计云视频SaaS、硬件业务均取得同比翻倍以上增长，大超预期！展望下半年，SaaS和硬件业务维持高景气，同时数智源下半年业务占比较高，股权激励费用下半年下降，季度业绩环比增长趋势有望维持，全年有望实现高增长。（国内疫情的发展带动云视频SaaS业务用户量和收入实现较快增长。云视频SaaS用户数增长达到十几倍；在线时长增长约800%，其中，教育业务疫情期间累计覆盖 26 个省近 2000 所学校和机构；云视频SaaS订单同比增长近100%，付费转化率达到近20%。）

2、ZOOM市场的预期差，国产替代。Zoom 此前针对中国市场有三种销售模式：直接销售、在线订阅以及通过合作伙伴销售。受到中美关系影响，在线订阅模式此前已被取消。今年 5 月，Zoom 表示不再接受个人用户注册，未来只有企业可以购买其服务。从 5 月 1 日起，个人免费用户无法发起会议，但是可以加入会议。只有付费企业账户，或升级到付费版的个人账户可以发起会议。本次ZooM将再去掉直接销售模式，只保留通过合作伙伴销售。 目前三家合作伙伴为会畅 Bizconf 会议、随锐瞩目会议和尚阳 Umeet 会议。但是Z00M在亚太和日本地区一季度收入仅为2亿元人民币，因此还是偏概念。

3、出资入股统信软件。8月6日晚间公告，出资人民币1亿元与北京友联信通企业管理有限公司共同投资设立北京友联信畅企业管理咨询合伙企业，并向统信软件技术有限公司进行出资，获取出资回报。友联信通由王继平及刘闻欢各持有50%股权，刘闻欢为统信软件总经理，王继平为统信软件及诚迈科技董事长。此前诚迈科技2亿拿了统信软件44%股权（统信注册资本4.59亿元），股价涨幅达10倍。

4、估值

天风估值：预计公司2020-2022年净利润分别为1.5、2.25和3.2亿元，对应PE分别为50、34和24倍，维持“买入”评级。前期股价调整充分，同时可比SaaS公司，目前公司估值相对较低，重点推荐。

国泰君安估值：维持目标价87.75元，维持“增持”评级。

招商证券估值：预计2020-2022年净利润分别为1.33亿元、1.76亿元和2.32亿元。

对标ZOOM：ZOOM的市值730亿美元，销售额10亿美元，会畅预计全年销售额8亿人民币，预计平台收入占5.5亿元，对标空间非常充分。

对标诚迈：假设1亿元占比统信12%左右的股权，此前44%的统信股权对应诚迈188.59亿市值增长，则对应增长50亿市值，对应28元，目标价71元；如果按照稀释的诚迈股权对应25%的占比，值188亿，则12%股权值80亿以上，对应45元，目标价88元。