事件：5月26日晚，中航电子拟通过向公司全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中航机电，同时发行A股股票募集配套资金。

玫瑰国企改革进入关键时点，军工国企改革有望加速。军工行业是本轮国企改革的重点行业之一，军工国企改革进展较快，其中航空工业集团“三年行动”改革目标完成率达90.4%，航天科技、兵器工业、中国电科等集团完成率均超过80%，2022年是“国企改革三年行动”收官之年，我们预计军工领域国企改革有望加速。

玫瑰板块资产证券率提升空间较大，板块资本运作有再次加速趋势。军工集团超过6万亿总资产中大量优质资产仍在上市公司体外，其中航天科技（15.3%）、航天科工（17.7%）、中国电科（32.6%）和兵器工业（31.9%）等集团资产证券化率提升空间较大。2021年以来凤凰光学、西仪股份、中船科技、中瓷电子、ST乐材等陆续启动资本运作，军工集团旗下上市公司资本运作有再次加速的趋势。

玫瑰关注国企改革的相关投资机会。5月18日国资委强调要继续加大优质资产注入上市公司力度，优质资产的注入在增厚公司业绩的同时，也因优质资产注入享受更高的估值溢价。此外，资产重组、股权激励在内的各项国企改革工作的推进，有助于提升板块资产质量、管理效率和盈利能力。

[庆祝]建议重点关注：1）行业唯一的国有资本投资公司试点集团的“中航系”标的，中航机电、中航电子；2）资产证券化率较低的“电科系”、“航天系”标的，国睿科技、四创电子、航天电子、天奥电子（未覆盖）、航天机电（未覆盖）。