【核心观点】
1）光伏：产业链价格趋稳
上游涨势趋稳，组件价格高位，排产稳定：硅料紧缺现状持续，价格阶段性持稳但涨势仍在；硅片供需紧平衡，价格持稳运行，开工率仍保持在高位，盈利1毛高位维持；电池片M6/M10/G12成交均价环比均持稳，分别为1.1-1.15/1.17-1.2 /1.16 -1.18元/W。M10 6月上旬或将小幅上扬，然面临终端传导压力持续+上游供应能力逐月缓慢增加，预期电池价格已逼近临界点；组件5月中旬执行新单集中式/分布式项目出厂价格约在1.9-1.93/1.93-1.95元/W，报价持续上调至1.95元/W以上，买卖双方价格价格僵持，终端观望情绪增加，6月排产环比大概率稳定，与5月差不多。
辅材更新：1）树脂高景气持续性或持续超预期利好胶膜头部企业：EVA仍有近4成依赖进口，净进口量同比持续下降，光伏级Q3\Q4需求锚定光伏硅料供应仍将10%以上的增长，预计供需将持续紧张，23年光伏级需求增量或达到40万吨，较新装置投产总产能85万吨预计仍将保持供需紧平衡，利好头部胶膜厂商福斯特、海优，此外关注联泓新科，22年16万吨产量，目前吨净利1.2万左右，估值20来倍。
2）逆变器盈利修复和超高景气的微逆；芯片供应改善、汇率贬值、提价、非逆变器业务扰动减小等逆变器公司盈利正面影响在Q2开始集中体现，持续性高，重点关注盈利修复预期的阳光电源，较板块明显滞涨，此外关注超高景气的微逆，昱能22H1营收接近翻倍增长，净利润增长2倍，关注禾迈、昱能、德业；3）玻璃供需短期以稳为主，关注成本端变化、听证会节奏：考虑新产能释放5-6月光伏玻璃供应与硅料增速基本相匹配，库存下降阶段已过去，短期供需基本平稳，价格或维稳为主，光伏玻璃盈利变化需更关注天然气和纯碱成本上涨的压力。

2）锂电：关注比亚迪产业链，推荐德新交运、震裕科技
价格：本周湿法隔膜上涨2.78%至1.48元/平方，源于隔膜产能瓶颈，持续的供不应求。六氟磷酸锂下跌8.2%至28万元/吨，源于近期六氟磷酸锂新增产能陆续释放，供给端的压力得到缓解。硫酸钴下跌11.73%至8.65万元/吨，金属钴下跌6.31%至48.25万元/吨，主要是新能源汽车市场受疫情冲击较大，钴市需求下降，带动相关钴产品价格下跌。本周宁德时代下跌8%，我们认为主要源于本周碳酸锂价格的反弹，以及复工复产节奏略低于预期。
关注比亚迪产业链：4月比亚迪销量10.5万辆，环比+1%，是唯一保持环比正增长的新能源车企，同时保持销冠王地位，对比下4月国内新能源车销量环比-36%。这与比亚迪的DMI持续放量有关，其在10-20万经济型区间放量的战略正在实现。比亚迪电池产业链涉及的上市公司主要有正极：裕能、安达、丰元，负极：中科、翔丰华、贝特瑞，隔膜：星源，结构件：和胜股份，铝塑膜：紫江，导电剂：道氏、天奈，模切：德新交运，导热材料：壹石通，电机铁芯：震裕科技。2022年业绩弹性（2022E比亚迪贡献利润/2021年该公司利润）较大的有：德新交运（206%）、丰元股份(152%)、翔丰华（54%）、天奈科技（47%），具体弹性可以联系。结合弹性与估值，推荐关注：德新交运、震裕科技、壹石通、星源材质。
总体板块2022年建议布局边际改善、紧缺环节。（1）估值位于底部，原材料价格上涨趋势反转可能，及产品涨价消化前期成本，电池厂毛利率环比可能改善。推荐：宁德、亿纬、比亚迪等。（2）产业链上紧缺的环节，龙头享受更高的增速和估值：隔膜（恩捷、星源），三元高镍（容百、当升），负极（璞泰来、中科）、勃姆石（壹石通）。（3）低估值：结构件（科达利、震裕）、铜箔（嘉元、诺德）。（4）锂价上涨的替代品：磷酸锰铁锂（德方纳米）、回收（天奇股份、格林美）、钠离子（振华新材、华阳股份）。
本周电动车板块涨幅前五名：川恒股份（+12%）、夏钨新能（+9%）、中核钛白（+7%）、宝泰隆（+4%）、德新交运（+2.5%）。本周锂电主线行情反弹后回调，涨幅居前的多为受益上游原材料涨价的个股。川恒股份、中核钛白主要源于近期磷价的持续上涨，两家公司均以磷资源为依托进入磷酸铁锂正极产业链。厦钨新能主打中镍高压，主要客户中航锂电等，其成本低于高镍而能量密度可与高镍相近，且比高镍更安全，在原材料价格普涨背景下，性价比凸显。德新交运为比亚迪产业最受益标的，比亚迪电池模切设备一供，国内寡头垄断，中长期受益于叠片工艺渗透率的提升（详见下文）。

3）风电：5月风机招标3.55GW，同比+105.5%
本周风电板块微跌。中证风电产业指数本周开盘1803.83点，最高到1843.12点，最低至1739.39点，最终收1794.61点，周前收盘1808.04点，周跌幅约0.74%。
风电招标：业主开发需求旺盛，风机招标火爆。2022年初至今风机（含EPC中明确需要采购风机的项目）招标达39.36GW，已远超21H1的25.78GW。其中海上4.6GW，陆上34.76GW，预计22全年招标情况向好。5月合计招标3.55GW，同比+105.5%。其中陆上2.59GW，海上0.96GW，5月招标有所回落，与2021年4月份招标旺盛过后的5月招标显著回落相类似，我们认为属行业正常规律。
陆上风电：招标速度有所放缓，中标价格保持震荡。
①22年以来，陆上风机累计招标容量达到34.76GW（含EPC中明确需要采购风机的项目）。其中5月以来，陆上风机新增招标量2.59GW，招标速度在4月大幅爆发（单月14.96GW）之后开始放缓。
②价格方面在经历了3月底-4月的反弹后，目前基本企稳震荡，本周新公布中标候选人的850MW项目中，最低报价1599.75元/kw由国电联合报出，相比3月中的陆风最低价反弹约200元/kw，最高报价2050元/kw由金风科技报出。具体来看，450MW项目的第一候选人为候选人中的最低价，200MW项目为最高价，200MW项目为次高价。我们认为在剔除风机继续大型化降本的影响下，后续陆上风机价格（不含塔筒）将继续保持在1600-2200附近震荡，整体产业链预计能保持合理利润率。
海上风电：招标热情不减，2022年新招标或处于前期准备的海上项目达15.55GW。
①本周海上风电项目招标持续，其中中国电建莱州海上风电与海洋牧场融合发展研究试验项目304MW项目、华能苍南2号海上风电300MW项目正式启动风机招标。22年至今，我们统计海上风机及EPC累计招标已达4.6GW(不含阳江青洲五六七3GW），由于上半年为21年海上抢装后的空窗期，招标4.6GW已经不算少。我们统计到，截至目前，2022年新招标或处于前期准备的海上项目已达15.55GW，预计招标风机的项目10.95GW（含6.5GW已开始前期可研/测风/送出等招标）。