异动
登录注册
【国信机械 | 深度报告 | 汉钟精机】光伏真空泵龙头,半导体真空泵空间广阔,当前位置安全
蔬菜面加肉
高抛低吸的机构
2022-06-01 07:43:47

经营情况:整体稳健,真空泵业务快速增长
1)21年营收/归母净利润29.81亿元/4.87亿元,同比+31.20%/+34.11%;22Q1营收/归母净利润5.95/0.91亿元,同比+2.67%/22.67%,业绩增长稳健;
2)真空泵/压缩机21年营收10.43/16.97亿元,同比+60%/+17%,收入占比35%/57%,毛利率43%/30%,真空泵增速快,毛利高。

真空泵业务(核心看点):短期关注光伏真空泵,中长期关注半导体真空泵
1)光伏真空泵:真空泵业务主要收入来源。 2022市场空间约12-18亿元。公司拉晶环节市占率70%+,电池片30%。未来,硅片扩产+N型技术迭代+电池片市占率上升驱动业绩增长。
2)半导体真空泵:2022大陆+台湾市场空间100亿元,国外公司95%市场份额。公司已给联电等台湾半导体厂批量供货,大陆半导体厂实现小批量供货,未来国产替代空间广阔。
3)维保服务:2022市场空间约40亿元,对标分析海外龙头Atlas,维保业务收入更持续稳定,现金流更好,利润率更高,未来随着公司真空泵销量提升,维保业务增长可期。

压缩机业务:整体维持稳健增长
传统业务包含制冷压缩机和空气压缩机,用于中央空调、冷链物流、热泵和工业气源。其中,冷冻冷藏受益政策及需求增长,预期增速较快;中央空调、空压机行业整体承压,维持低速增长。

投资建议
公司业绩稳健,当前估值低,安全边际高,预计公司2022-24年归母净利润为5.94/7.22/8.69亿元,对应PE 15/12/10倍,合理股价为21.63-23.50元,增长空间32%-45%。

风险提示
整体经济下行;真空泵业务不及预期;原材料价格波动;疫情反复风险。

作者利益披露:原创,不作为证券推荐或投资建议,截至发文时,作者不持有相关标的。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
汉钟精机
工分
6.11
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论(1)
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
  • 1
前往