【招商电新】重点方向与个股更新

【电车&锂电】锂电池环节市场比较认可，近期修复也较快。5月份销量超预期，市场信心大增。尽管也有观点认为5/6月系之前积累订单及短期政策刺激影响，但要注意，优秀供给根本不缺订单，订单一直好的很。还是之前判断，今年最大的研究点或分歧还是终端需求特别是国内需求。就产业自身演变看，当前盈利水平受损且后续会向上恢复的环节相对更好，4月份来我们一直是重点推荐电池、前驱体、结构件环节。而另一方面的超额收益可能是技术变革带来的细分渗透率提升。
【电池】宁德基本面清晰和强劲。亿纬一方面是产品和客户达到了一定的高度，已壮大为中型规模的企业，供应链布局也坚决，锂/镍资源布局Q3贡献可能就会不错。国轩的江西的布局也较早，今明年其资源布局也会逐步体现。
此外，蔚蓝锂芯主要下游是电动工具，市场担心电动工具下游需求，这个尚无结论，不过公司已开拓和储备较多的下游应用，包括移动储能、电踏车等市场，业界判断公司已获突破。
【结构件】行业竞争激烈但格局可能会比预想的好，制造效率和工艺的壁垒隐形而持续，能做出产品的人多，但能活下来的少。震裕科技随着产品逐步成熟，其人均产值还会增加，良率在较快提升，故其制造效率还在较快提高。公司客户结构正在快速优化，产品定价模式有好转。其余科达利、斯莱克等也可关注。
【正极】容百、当升都做的挺好，振华新材近期刚发深度报告，振华的单晶工艺是三次烧结，这个对前驱体的要求更低、选择性更宽，公司的钠电池正极布局很早，业内评价已经具备大量产条件，今年估值21.x倍。

【光伏TOPCon】效率提升、成本下降都比较超预期；主流企业纷纷入场，预计到Q3市场会形成更强的共识。随着更多电池项目启动，TOPCon装备关注度可能继续提高。推荐晶科、海目星、钧达，关注捷佳/奥特维/帝尔（机械）。
晶科小拐点可能在今年Q3，大拐点在明年，公司不仅可能重现晶澳之前“久旱逢甘露”的发展，还在引领一轮技术迭代。海目星除了新增光伏业务，锂电业务处于加速增长阶段。公司是激光与自动化的专业知识，加上自动化集成的发展模式，后者对管理要求高，我们更关注其管理能力是否能支撑未来成长为中型企业。

【电力设备】中长期趋势是向上的，未来解决清洁能源消纳的“配套”成本，大部分可能在电网环节体现，因此电网资本开支中长期会高于用电量增长。短期看，短期看，在现有的增长之外，追加投资会逐步落地，行业有确定性。公司方面，软件/二次公司继续推荐，关注特高压、电表。特高压交流今明年年会超预期，强度可能赶超前几轮。电表，新一代标准开始即将开始推广，上一轮电表实现自动抄表，这一轮电表加了管理能力。
继续推荐炬华科技，关注林洋能源、海兴电力。炬华科技：专注于电表相关业务，制造与运营管理能力突出，水表业务也开始起量，公司新基地投产下半年产能增加150-200%，估值11.x倍，净现金近20亿元（市值50亿元）。