舜宇光学科技（舜宇）公布5月出货量数据。5月手机镜头出货量环比下降29.3%，是主要的负面因素。我们认为这主要是由于舜宇的中国和韩国客户砍单和去库存行动。手机摄像头模组和车载镜头出货量也表现疲软，环比分别下降10.5%和8.8%但符合市场预期。我们维持2022/2023/2024年EPS预测为人民币5.42/6.50/8.25元以及基于SOTP估值法得出的目标价180港币不变。

手机镜头出货量环比下降29.3%，主要由于全球智能手机需求疲软
舜宇5月份手机镜头出货量同比下降8.9%、环比下降29.3%。与之相比，大立光（3008 TT）销售额同比下降6%，玉晶光（3406 TT）销售额同比增长40%。据Digitimes 6月9日报道，三星已将其2022年智能手机出货量目标下调15%至2.8亿部，并缩减其越南工厂工人的工作时长。舜宇是三星和中国客户的主要镜头供应商，公司正受到当前智能手机需求疲软的影响，但我们认为其市场份额仍然稳固。

车载镜头出货量同比下降8.8%，主要受长三角地区疫情影响
舜宇5月份车载镜头出货量同比下降8.8%、环比下降4.7%。如我们在5月10日的四月数据点评报告中所提及，长三角地区疫情给公司业务带来不利影响。不过，舜宇4-5月车载镜头出货量增速表现明显好于整体中国汽车市场（同比下降3% vs 4-5月乘用车零售出货量同比下降26%）。舜宇年初至5月份的手机镜头出货量相当于其2022年全年出货量指引区间下限（同比增长20%）的39%。我们认为ADAS持续渗透趋势不变，舜宇在车载镜头领域龙头地位仍然稳固，公司有望达成其出货量指引。

手机摄像头模组出货量同比下降10.5%，主要由于需求疲软
舜宇5月份手机摄像头模组出货量同比下降10.5%、环比下降3.2%。管理层认为出货量下降的主要原因是智能手机需求疲软。我们认为舜宇2022年在其主要客户（例如三星）中的市场份额有望提升。

风险提示：竞争激化；电动车发展慢于我们预期。