FTDI注营为USB桥接芯片, 2021年净利润(还原激励奖金)约3e元，yoy约40%， 下游主要为工控、汽车等领域，给予标的资产估值约40-50X,约120-150e市值。
FTDI业务与公司原有业务可以与电联技术形成技术配套
22年原业务净利润在5.5个亿（增速接近40%），加上FTDI的近4个亿，总体上9亿+；收购增发完成后对应260亿市值，对应估值不到30X
对标：
高压连接器的几个标的 永贵电器、英博尔、瑞可达这些22年估值都在40-60倍；
电连作为高速连接器的龙头，率先切入华为激光雷达体系，高速连接器业务随着新能源汽车电气化的发展爆发，应该享受更高的估值；
【纪要】
汽车连接器业务，第一大客户是德赛西威，第二是海康威视，麦格纳、安波福、立讯。第一大占比10%几，第二大超过10%。德赛主要是做智能座舱，海康主要是摄像头，立讯主要是汽车事业部。
有配套长安华为阿维塔的以太网连接器，接激光雷达，单车5个激光雷达，每个连接器要200多。阿维塔单车需要电连的射频连接器总量会去到1500-2000元。
以普遍的旋转式激光雷达的数据为例，其数据为10hz，即LiDAR在0.1s时间内转一圈，并将硬件得到的数据按照不同角度切成不同的packet，而每一个packet包含了当前扇区所有点的数据，包含每个点的时间戳，每个点的xyz数据，每个点的发射强度，每个点来自的激光发射机的id等信息。而如最新的Livox Horizon激光雷达，也包含了多回波信息及噪点信息。
【行业增速】
得益于智能辅助驾驶渗透率提升
【天风电子】电连技术：汽车业务迎来量价齐升，控股FTDI厚增利润，形成强协同效应
华为系高端车型将密集发布，阿维塔11与问届M7（即将发布）智能化程度显著高于M5，激光雷达与高清摄像头数量预计将大幅提升，同时车内搭载华为MDC智能驾驶平台，车内数据传输需求大幅提升；作为华为高速连接器主要供应商，受益于传感器增加和智能化程度提高带来的数据传输需求提升，电连技术高速连接器价值量将显著提升，相比M5单车300元左右，将有翻倍以上价值量增长。
汽车旺季到来，自动装配机批量上线迎业绩拐点。下半年在国内刺激汽车经济及旺季到来的背景下，公司汽车业务公司高速连接器自动机预计于下半年批量上线，产能与销量于今年三季度将迎来大幅增长，预计环比实现翻倍增长，同时随着自动机上线对原先半手工的工艺的优化及效率提升，盈利能力有望进一步提升。
全球USB桥接芯片龙头，控股FTDI形成协同效应。公司本次方案将实现对FTDI 100%控股，整体对价约34亿元，FTDI 2021年实现2.88亿利润，对应估值为12x。根据USB桥接芯片行业增速，FTDI预计每年将实现10-20%的增长，同时，由于汽车传感器数量快速提升，带来车内接口需求快速增长，桥接芯片用量显著提升，行业将迎来来自汽车领域的显著驱动。后续双方将在消费电子、工控、汽车多领域实现客户和业务方面的协同效应，同时，随着FTDI成为内资资产，有望在公司支持下开拓国内更大的市场，实现快速增长。
投资建议：若公司年内完成收购，明年并表，预计2022-2024年公司的归母净利润为5亿（不考虑FTDI并表）、7.51（备考ftdi利润，合计11.05亿）/9.36亿元（备考ftdi利润，合计13.27亿），分别对应40X、18X和15X，持续看好公司在汽车高速连接器及海外客户拓展等多方面前景，在ftdi助力下开拓工业、医疗等领域。维持“买入”评级。
