【招商商业】华住酒店2020年业绩发布会纪要-韭研公社

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【招商商业】华住酒店2020年业绩发布会纪要

韭菜炒鸡蛋

2021-03-26 09:19:36

参会嘉宾：季琦，执行主席兼CEO；金辉，联席总裁；Xinxin Liu，首席数字官；Teo Nee Chuan，CFO

【摘要】

1、长期战略：第一，继续强调以中国为重点的战略，目标是到2022年在中国1000个城市开设1万家酒店，不仅仅专注于速度，更要像以前一样关注质量。第二，不断创新，我们的业务建立在品牌、流量和技术三位一体的模型上，推动酒店的全面数字化，为我们的客户提供更好的服务，提高酒店效率，为我们的特许经销商创造更多利润。第三，提升组织能力，我们正在向二三线城市渗透，同时正在欧洲扩张，也在加快发展高档酒店，这些战略都需要组织转型，使人才多样化。

2、20年回顾：尽管疫情中面临封锁，华住仍然在加速开店，20年底共6789家在营酒店和652162间客房，较19年增长21%。但疫情对中国和欧洲的业务造成了影响，20年营收、利润率和EBITDA均有所下降，疫情造成公司资金流短缺，目前已解决。2020全年的RevPAR为149元，同比下降25%，这是由ADR下降11%和入住率下降13%导致的。DH业务受欧洲第二波第三波疫情的影响，2020全年RevPAR下降50%至31欧元，由更低的ADR和显著更低的入住率导致。

3、2021Q1恢复情况：受二次疫情影响，入住率在1月份以来呈下滑趋势，春节后复工复产迅速，差旅需求持续提升，入住率上升趋势十分显著，截至3月13号，华住入住率已经达到79%，相比2019年同期仅仅下降7个百分点，比全国平均入住率高出21%。RevPAR的恢复情况与入住率恢复趋势相同，2月份因为二次疫情仅恢复到20、19年同期的70%和56%，截至3月23号，RevPAR恢复到2019年同期的87%。随着清明五一假期旅游旺季的到来和疫情的控制，预计全年RevPAR将恢复至2019年的90~95%。

4、21年战略重点：2021年我们将进一步聚焦合格门店的扩张，多渠道多层次的销售，以及全球技术平台的实施三个方面。

【高管发言】

1、董事长致辞：2020年，COVID-19对我们的中国及欧洲业务带来非常重大的挑战。得益于中国政府对于疫情的强力管控和中国人民的配合，我们的中国业务于年内尤其2020年下半年强劲复苏。更重要的是，我们的酒店网络和管道将在2020年继续扩张。感谢我们敬业的员工，我们强大的品牌组合和坚实的执行力。对于我们的欧洲业务来说，它仍然受到COVID-19大流行的影响。他们一直在推进我们的数字化计划。同时，我们也利用这个机会做了一些组织上的改变，并为未来的恢复做了准备。

展望将来，我们相信COVID-19并不会改变中国住宿业的长远增长潜力。在中国的双循环经济模式下，华住为长期发展设置了三大战略。首先，我们继续强调以中国为重点的战略。我们的目标是到2022年在中国1000个城市开设1万家酒店。我们未来的战略将不仅仅专注于速度，更要像以前一样关注质量。其次，我们不断关注创新，我们的业务建立在品牌、流量和技术三位一体的模型上。我们推动酒店的全面数字化，为我们的客户提供更好的服务，提高酒店效率，为我们的特许经销商创造更多利润。最后，我们认为关键要提升我们的组织能力。我们的酒店网络一直在盈利。我们正在向二三线城市渗透，同时我们正在欧洲扩张。我们也在加快发展高档酒店。所有这些战略都需要组织转型，然后使人才多样化。

2、2020年成就回顾：首先是基于合格门店的扩张，尽管受到疫情的影响，2020年新开业酒店数量达1669家，待开业酒店从19年的2262家上升至20年的2449家；20年开始，更多关注有质量的扩张，对之前的软品牌进行了重新的定义，将其作为我们标准品牌发展的蓄水池，同时过去的一年在产品端不断升级，推出了汉庭3.5，海友6.0，橘子和水晶2.0等一系列新产品；在多渠道多层次的直销能力上，在门店层面，我们推出了全触点的会员获客场景，在本地销售层面，大部分门店配置了销售人员，在企业层面持续开发同步的新的企业客户，企业客户的贡献从2019年的8%提升到2020年的10%。在全球技术的共享服务平台的建设上，我们不断升级技术的基础建设，包括在中国推广的PMS2020的和项目实施，并将DH进行全面信息化数字化的转型和覆盖。

3、华住中国21Q1恢复情况：受到河北、上海、北京多个地区的二次疫情的影响，我们的入住率在1月份以来呈现明显下滑趋势，并且响应国家就地过年的号召，入住率在春节降至最低。但我们也观察到，由于就地过年政策的实行，春节后复工复产非常迅速，差旅需求持续提升，入住率上升趋势十分显著。尤其是3月16号，全国低风险地区可以凭借健康码全国自由通行，国内出行限制基本解除。截至3月13号，华住入住率已经达到79%，相比2019年同期仅仅下降7个百分点，比全国平均入住率高出21%。

RevPAR的恢复情况与入住率恢复趋势相同，2月份因为二次疫情仅恢复到20、19年同期的70%和56%，截至3月23号，RevPAR恢复到2019年同期的87%。随着清明五一假期旅游旺季的到来，和中国新冠疫苗接种的推广，在疫情控制得当的情况下，我们预计全年的RevPAR将恢复至2019年的90~95%。如果剔除一二月份政府鼓励就地过年的影响，2021年3月到12月份的RevPAR预计恢复到2019年的95%~100%。

4、2021战略重点：与2020年一样，2021年我们将进一步聚焦合格门店的扩张，多渠道多层次的销售，以及全球技术平台的实施三个方面。

1）门店扩张

今年开始，我们将围绕着合格门店这样的一个新的定义，从4个维度对华住未来合格门店进行了明确的定义和未来针对性的管理。首先当然是客户的满意，这个门店需要以客户为中心，以客户对酒店安全干净的评分为底线，在品牌复购以及会员体验等方面达到一定的标准要求；第二是我们的员工，合格门店需要关注员工福利、工作环境，给予员工必要的尊重和授权，让员工在工作中得以发展和提升，激活员工的主观能动性，从而让华住的服务和客户的体验得到进一步的提升；第三，加盟商是华住业务的基石，让加盟商挣钱是成为合格门店最为重要的一项指标，我们开始利用华住大数据的分析，通过精准的选址和投资决策，进行单店的GOP管理，进一步提升加盟商的盈利能力；第四是流量平衡，我们将持续强化单店的新增会员，为整个华住会持续输送高质量会员，保证华住未来可持续的高增长。

我们在下层市场的战略正在稳步推进。从在营酒店结构来看，三线及以下城市酒店数量从2020Q1的36%提升到2020Q4的38%。从待开业的结构来看，三线及以下城市的待开业占比从2020Q1的15%提升到2020Q4的52%。在推进下沉市场的过程中，一二线城市酒店的绝对数量也在保持一个持续的高增长。截止2021年3月份，在营酒店覆盖了734个城市，如果加上待开业则覆盖城市上升到932个，我们下沉市场的空间依然十分广阔，根据我们自己对城市的定义，全国城市数量可布点为2200个，华住酒店覆盖率33%，加上待开业覆盖率也仅为42%。

DH监事会主席及新任管理团队：监事会主席Andrew曾是雅高德国的CEO，董事会成员，也曾经是DH的 CEO。新任CEO为Marcus，他于去年11月加入华住，在旅游管理方面具有24年的经验，曾在Europcar、海湾航空等旅游相关公司担任高管职位。新任CFO于去年11月加入华住，在加入华住之前，他在神鹰航空担任CFO11年之久。我们正在稳步推进DH品牌在中国的落地，截至2020年底，待开业中已经有5家InterCity和三家美轮美奂正在推进，在郑州的这些酒店已经在试营业中，上海等地的酒店也将陆续营业。

高端酒店也有新的突破，3月22号我们正式宣布与中国最大地产开发公司之一的融创达成全面的合作。两家公司合资成立了永乐华住合资公司，合资公司将重点发展是施柏阁、花间堂品牌，目标5年之内签约200家高档酒店。发布会上进行了长沙融创施柏阁酒店、长沙施柏阁大观酒店及长沙国际会议中心的签约，两家酒店的房间数量要达到1000间，并配置了7万平米的会议中心，未来将有更多在高端豪华酒店上的合作。

2）销售和战略

尽管受疫情影响，华住的会员数从19年的约1.5亿增长至20年的近1.7亿，强大的直销能力是驱动20年复苏的原因之一。接下来，我们将进一步强调建立更强的多维直销能力，主要从店内销售、H-World app、企业客户、跨行业联盟四个方面。对于店内销售，幻灯片的左边显示了我们以最低的获取成本吸引酒店的新会员。顾客可以扫描我们提供的二维码成为我们的会员，使用我们酒店的各种设施、服务和功能。如客房电视放映、洗衣服务、发票服务等。然而，仅仅吸引新成员是不够的。我们也需要将他们转移为复购客户。因此，我们通过提供全面的技术工具和系统，如CRM系统和在线酒店运营系统，帮助线下酒店更好地了解客户需求，进一步提高服务质量。这样一来，我们相信我们的线下酒店不仅有能力吸引新会员，还能将他们转化为忠实的客户，并有很高的复购率。

公司客户开发也是我们在2020年投入大量精力的另一个领域。我们很高兴看到去年取得了非常好的成果。到2020年底，我们对3000强上市公司的渗透率达到了32%，而2019年只有10%。在幻灯片的右边是我们最近签约的一些公司客户。你可以看到覆盖各类国有企业、跨国公司和网络公司。我们相信，企业客户，我们仍然在我们的直销战略中扮演着非常重要的角色，特别是考虑到我们正在大力渗透到高端市场。虽然我们现在有近1.7亿会员，但我们仍然认为这仍然很小，因为我们的目标是服务更广泛的人群。因此，除了上述增加会员的策略之外，我们也在尝试与这些大型流量聚合平台建立跨行业联盟。我们称之为B2B2X对齐策略。我们内部也称之为第四交通策略。对于B2B2B模型，我们试图与那些经常被企业使用的平台合作。我们将把我们的预订系统与这些平台连接起来，使他们的企业客户能够轻松预订我们的酒店。对于B2B2C模式，我们通常会与那些合作，坦白地说，使用我们的大流量消费者平台，与酒店服务高度相关，如地图，航空公司账单和叫车，电子商务，在线视频等来吸引新的客户。

疫情仍然影响我们的欧洲业务，过去100天数字化平台在持续推进，预计在2021年年中完成，我们希望利用华住中国高效高技术的竞争力去优化DH，使其在未来得到更高的效率和盈利能力，这会是欧洲下一步发展的坚实基础。综上所述，创新是华住的重要战略之一。此外，直接销售进一步加强，技术是添加剂和催化剂，这两者都是我们三位一体战略的关键组成部分，以支持华住的长期可持续增长。因此，我们将继续加强我们的直销工作，进一步发展我们的先进技术能力。

5、2020业务及财务回顾：2020年底共6789家在营酒店和652162间客房，较19年增长21%，除掉DH，华住共有628135间在营客房，同比增长18%。尽管疫情中面临封锁，华住仍然在加速开店。但疫情对中国和欧洲的业务造成了影响，2020年营业额为330亿元，同比下降5.6%，除掉DH的营业额为300亿元，同比下降12%。2020Q4的ADR为231元，几乎恢复到2019Q4的232元的水平。2020Q4在营酒店的入住率为80.6%，较19年同期下降1.6pct。2020受疫情影响，全年的RevPAR为149元，同比下降25%，这是由ADR下降11%和入住率下降13%导致的。

自20年3月以来，DH业务受欧洲疫情影响，欧洲在去年暑假有所恢复后又受到第二波第三波疫情的影响，许多欧洲国家采取封锁措施对抗疫情。比如德国计划在20年10-11月封锁，但又逐步延长到了21年4月，并宣布复活节会严格限制旅行。这些限制措施影响了我们的RevPAR，2020Q4的DH的RevPAR为31欧元，同比下降24%，ADR下降22%至76欧元，入住率下降45%。2020年全年RevPAR下降50%至31欧元，由更低的ADR和显著更低的入住率导致。

2020Q4净收入同比增长6%，但全年下降了9%，收入趋势好于预期。拆分Q4的收入增长，我们的租赁和运营酒店的净收入同比增长5%，我们的加盟和特许经营酒店的净收入同比增长7%。在2020Q4，由于我们在2020年初收购了DH业务，租赁和运营酒店收入较早出现了更高的下降。轻资产加盟模式贡献的收入占总收入的33%，与2019年持平。除去DH，由轻资产加盟模式贡献的收入在2020年Q4提高了3个百分点，达到35%。我们期望加盟业务的贡献将继续增长。

2020年受新冠肺炎疫情影响，中高档酒店营收下降3%至60亿元，占总净收入的54%。扣除卫生署的收入，中高档酒店的收入将下降28%至45亿元。

关于营业收入和利润率，2020年Q4运营亏损1.34亿元人民币，而去年第四季度盈利4.86亿元人民币。运营损失已经考虑了非现金固定资产减值，总计1.4亿元人民币，涉及我们在DH的两家酒店，我们计划在租约到期后关闭，以及中国的几家酒店。排除这些固定资产减值的影响，我们接近甚至优于盈亏平衡。除去自2020年9月以来持续受到第二、三波疫情影响的DH，以及固定资产减值，华住在2020Q4实现营业收入3.15亿元。2020Q4酒店运营成本及其他成本为27亿元。如上所述，该金额包括拟关闭酒店相关的非现金固定资产减值1.4亿元。不包括DH，酒店的运营成本为20亿元人民币，而去年第四季度为19亿元人民币。酒店运营成本上升主要是由于租赁成本上升，折旧及摊销成本上升，2020年第三、第四季度开业的租赁及运营酒店的耗材增加，以及中国境内拟关闭酒店导致的固定资产减值2000万元。

未来我们将使用轻资产的方式在中国发展我们的高端酒店品牌。在这些方面，我们在2020年第四季度报告了较低的开业费用，我们预计这一趋势将继续下去。第四季度，销售和一般管理费用3.99亿元。除去DH，费用为3.88亿元，而去年第四季度为3.75亿元。Q4销售费用较高主要是由于多场大型促销活动，包括但不限于Q4在广州、长沙、成都、北京、上海举办的五届华住世界大会。以及建立我们的当地直销团队，以推动我们的2B业务。较高的租金费用部分被较低的一般与行政费用抵消，这是由于2020年第一季度裁员造成的一般与行政费用。

有关全年营业收入和利润率部分，报告的经营亏损为人民币17亿元，而去年同期为利润人民币21亿元。排除再次受到第二次COVID-19疫情影响的DH（德意志酒店）之外，Legacy Huazhu于2020年经营亏损1亿元人民币。酒店经营成本及其他成本在2020年全年为98亿元人民币。排除DH，酒店营运成本为人民币74亿元，而2019年为人民币72亿元。较高的营运成本主要是由于，我们在2010年开业的新租赁和运营酒店相关的租赁成本折旧、摊销和消耗品增加所导致的。如前页所述，我们将采用新方法加快高档酒店品牌的发展，因此，我们在2020年的开业前费用较低，总额为人民币2.88亿元，去年为人民币5.02亿元。我们预计未来将录得较低的开业前费用成本。

2020年全年，我们录得18亿元人民币的销售和一般管理费用。不包括DH，我们的销售及一般行政开支为人民币10亿元，而去年为人民币13亿元。总务及行政管理费用较低是由于我们在2020年第一季度进行了积极的成本削减和人员重组。

我们的调整后EBITDA从去年的人民币8.54亿元降至2020年第四季度的人民币3.75亿元。该金额被认为之前提到的固定资产减值1.4亿元人民币，该金额已记录在DH和华住中国业务中。不包括DH在内，华住公司调整后的EBITDA为人民币7.64亿元，比去年下降11％，这是由于2020年11月和12月中国部分城市的疫情复燃造成的。在第四季度，我们记录了调整后的净亏损800万元，不包括DH的调整后净收入为人民币3亿元，由于RevPAR降低，调整后收入减少了27％。本页提到的非公认会计准则备考调整包括与我们的投资相关的权益（如核心股份）的公允价值变动未实现损益。

就2020年全年的调整后EBITDA和净收益而言，我们在2020年的调整后EBITDA亏损为人民币2.44亿元。该数额已考虑第三季度的商誉减值4.37亿元人民币和固定资产减值约2.72亿元人民币，到2020年，贷款总额将达到7亿元人民币。不包括这两项非现金减值，我们的调整后EBITDA将处于正数范围。 不包括DH在内，传统华住公司录得经调整EBITDA为人民币11亿元。右边的图表显示，我们在2020年录得调整后的净收入损失人民币18亿元，不包括DH，华住集团录得调整后的亏损人民币4.59亿元。

关于疫情部分，当我们在2020年6月首次报告COVID-19的影响时，我们正面临负的经营现金流和大量的现金短缺。正如金辉先前提到的，我们的中国区业务已经从疫情中恢复了起来，我们的EBITDA和经营现金流量也是如此。此外，我们在2020年5月的可转换债券发行中筹集了5亿美元。我们在香港交易所的二次上市中进一步筹集了约9亿美元。有了这些现金，我们设法将我们的净债务头寸从第二季度末的近人民币100亿元减少到2020年第四季度末的人民币50亿元。10亿美元的银团贷款达到财务盟约的巨大风险已经完全解决了。我们已经超额完成了财务契约豁免条件，该条件要求华住中国业务在2020年下半年至少要录得人民币10亿元的经调整EBITDA，在此期间我们的中国业务要录得人民币15亿元的经调整EBITDA。

华住股价回升后，可换股债券赎回的风险也得到解决。它们几乎是零赎回，并于2020年11月上旬回购。从现在开始，这笔人民币4.75亿元的可转换债券将仅在2020年底赎回或转换为华住股份。我们很高兴分享这两个可转换债券的资金都很好。因此，可转换债券投资者将更有可能将其份额转换为华住股份。截至2020年底，我们手头拥有现金约70亿元人民币，华住在银行未动用的银行授信额度总计65亿元人民币。这笔现金和银行贷款将使华住能够在2021年进一步偿还华住的银行债务，也可用于任何不可预见的情况。

关于COVID-19疫情对Deutsche Hospitality（德意志酒店）的财务影响，正如我在之前的演讲中提到的那样，我们的欧洲业务遇到了第二波和第三波COVID-19大流行。德国政府实施了封锁计划，该计划最初计划于12月初开始，现在延长至2021年4月18日。德国政府还宣布了复活节假期期间的严格封锁。这极大地影响了我们在欧洲的业务。为了弥补业务损失，德国政府扩大了政府补贴的范围和期限，除了我们已经收到的工资补贴之外。

根据我们的估计，由于2021年禁售期的扩大，政府将收到的补贴将弥补EBITDA的不足。我们只会在收到此类现金后记录该收入。与我们在中国的行动类似，我们一直在与房东进行谈判以减少租金。他们一直支持。此外，我们还将工作人员暂时休假，冻结了员工人数，减少了可自由支配的支出和资本支出。我们预计2021年全年我们德国业务的最大现金流缺口在4,000万欧元至5,000万欧元之间。我们也在与我们在德国的本地银行进行讨论，以寻求银行支持。他们一直支持。

与2020年第一季度相比，我们预计2021年的净收入将增长8％至10％或61％至63％，其中不包括德意志酒店集团。与2020年相比，我们预计2021年全年的收入将增长50％至54％。为了提供与2019年相比的更有意义的比较，我们预计2021年的净收入将下降7％至9％或下降12％至14％（不包括德意志酒店集团）。

与2019年相比，我们预计2021年全年的收入将增长36％至40％或15％至19％（不包括DH）。如前所述，中国政府在春节期间实施了本地政策，这对我们的业务在2021年1月和2月产生了负面影响。除了2021年的前两个月，我们预计我们的净收入将增长，与2019年第一季度相比，将增长7％至9％，不包括DH，为1％至3％。对于2020年的最后10个月，到2021年的其余10个月，我们预计我们的收入将增长45％至49％，如果不包括DH，则将增长36％至40％。我们预计，到2021年，我们的酒店开业总数目标为1,800至2,000。另一方面，我们估计酒店的关闭数量将在500到550之间。

【问答环节】

Ｑ：很高兴得知自3月以来迄今的强劲复苏，更像是该国的进一步开放。我有两个自上而下的问题要检查。第一个是扩展计划，另一个是高端市场。因此，第一个是提及进展情况，看来你们很有望在明年某个时候实现1000个城市和10000个酒店（千家万店）。您认为该公司在进入下一个里程碑（如城市数量，投资组合规模方面的三，四，五年之后）的下一个里程碑是什么？考虑到这一点，细分市场将是什么？还有将城市进行划分吗？

A：关于千城万店，我们已经在2020年开始围绕着千城万店做相应的布局和组织力的下沉，未来其实我们在整个中国市场可以看到，在经济型中档和中高端都拥有非常广阔的机会。前面我提到华住和融创在中高端、高端市场的发展取得了一个很大的突破，但是不意味着我们会放弃经济性和中档市场一个权利。在下沉市场，我们将会以经济性和中大市场为主，在一二线城市将持续在多个品牌市场，多个不同层级的酒店上面进行相应的突破。所以在未来的整个描绘的5年计划，如果华住有15000家门店，我们还是将会有绝大多数的经济型和中档酒店。其实华住在中国接下去的发展面临着多层次、多维度的增长战略，在低线的经济性和中档，在高线的高端和度假市场，华住都要进行全面的有力的增长，所以提起其中一个战略，提到了整个企业的组织力的问题。

确实在高端华住布了非常多的品牌，因为我们认为在高端和度假市场，客人的个性化和差异化的需求更多，所以很显然在高端市场会有越来越多的平台去符合更多个性化的需求，所以每个品牌都会有独立的、差异化的发展。比如讲Intercity，我们将围绕着中国高铁的建设在中国的一、二线去铺设这样的市场，我们在发展，所以存在着中国文化自信这样的一个东方品牌的崛起，华住在高端的发展是百花齐放的战略。

Q：有两个问题。第一个问题与收入假设、2021年收入指导有关。请详细介绍，你们提到不包括一月和二月时，RevPAR增长假设应该类似于或RevPAR假设达到2019年水平的95％至100％。如果我们看一下2021年收入增长将增长50％至54％的假设，那么与2019年相比，中国门店和DH门店的同店RevPAR增长的假设将是什么？

A：对于在中国的投资组合，我会这样说。对于酒店的RevPAR，我认为我们的RevPAR假设将在95％到100％的范围内。然后对于Deutsche Hospitality，我们实际上进行了下调，因此，实际上，我会给您一个具体的建议，但是因为那是针对德国的业务，因为锁定的时间和完成时间仍然非常不确定，但是我们已将适当的范围以弥补任何潜在的不足。

Q：对于95％到100％，这是同店数，同店RevPAR的假设，对吗？

A：是的。

Q：最近的趋势如何，就像您刚才提到的那样，三月份的复苏非常强劲。如果这种复苏与上次有所不同，这意味着像三级，四级城市所领导的那样，以及就上海的特定复苏而言，您是否注意到值得分享的东西？

A：在3月，我认为我们的经济复苏-占用率已经达到了大约87％。这已经在考虑客户的增加，特别是在一月中旬之前，一月底之前或三月10日之前的两会，以及之后的那一天，是一个很大的反弹。因此，考虑到我们三月份所做的事情，我们估计入住率大约在87％左右。

Q：第二个问题实际上与成本方面有关，如果该公司已减记了约1.4亿元人民币，那么，如果我们将其减记下来，应该如何考虑第四季度的成本结构？因为看来与第三季度相比仍有一些增长。如果我们考虑2021年的成本结构，那么第四季度是正确的起点吗？仅基于此就可以推断2021年的数字吗？

A：这是一个很好的起点，但另一方面，我们将共享更多的，或某些程序。因为在2021年，我们不仅处于全面恢复阶段，而且在发展和销售方面都处于积极进取的扩张模式。因此，我们将在第一季度会得到更多回报。

Q：以1.4亿元人民币的总价进行了分拆，德意志酒店集团与我们在中国的投资组合之间有何区别？

A：1.4亿元人民币，其中1.20亿元人民币与德意志酒店集团和两家酒店有关，而2,000万元人民币与中国业务有关。

Q：有两个问题。首先是高档业务，对于与融创的合资企业，我们的目标是在五年内为1200家正在筹建中的酒店提供融资。那么，我们期望在今年和明年开业多少个呢？我们应该如何评估对损益的影响？而且，我们是否会在不久的将来看到与其他房地产公司的合作，或者我们可能会等待与融创的合作，以取得一定的进展和成功？

A：我们与融创的合作是我们高档酒店领域的第一个突破。到今天为止，我们计划今年将签约26家酒店，明年再签约50家酒店，因为实际上，这是对（Technical Diﬃculty）绝大多数资产，不同类型资产的所有权的良好杠杆，这也是房地产世界中的网络。我们希望这家合资公司不仅能与他们目前的华住融创投资组合合作，还将与其他房地产开发商开展更多的合作。但是现在很难预估更新豪华酒店、高档酒店的开业时间，因为完成建设和RevPAR花费的时间较长。因此，我们稍后将提供更详细，更准确的估算。融创与华住之间的合作只是第一个突破，我们希望与不同种类的资产所有者（不仅是房地产开发商，政府相关实体以及金融机构）开展更多类似的合作等。

我想向大家提供一些有关高端细分市场发展的背景数据。通过查看像洲际万豪酒店和希尔顿酒店这样的同行，他们已经在中国住了很长时间了。例如，考虑到他们进入中国已有36年以上的历史，他们在运营266家酒店，这意味着它们每年开设7家高档酒店。万豪酒店每年开设11家高档酒店。因此，我认为我们将加快在高档酒店领域的扩张，并使用更具创新性的结构和方法。

Q：在更长的未来中，当酒店业顶级企业的市场份额大幅增长且竞争日趋激烈时，我们会看到特许经营费下降吗？

A：因此，实际上我们认为加盟商类似于顶级企业可以为行业提供的价值。华住一直在努力通过创新业务模型和组织力量来显著增强我们对行业的支持能力。 因此，我们认为考虑到我们在逐渐增强的为行业提供价值的能力，并考虑了市场领先者（尤其是高端市场的华住公司）的渗透率仍然较低，并且考虑到那里存在的进一步整合机会，我们认为仍然存在特许经营业务增加率非常健康的轨道。因此，例如如果您看看我们的中央预订系统的贡献，那么与外部渠道相比，我们通过我们的系统提供的预订越来越多，这将给我们带来更多的费用。

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