【兴证通信】中际旭创：激光雷达业务空间广阔，打造第二增长极

激光雷达代工业务“雏形初现”，复用一流光电封装能力：公司作为全球光模块龙头，具备领先的光电系统设计、封装工艺和大规模制造能力，依靠在光电技术领域的深厚积淀，进军激光雷达核心部件和整机代工业务，在工艺、制造、技术与供应等各方面均具备较大优势。赋能激光雷达厂商。工艺方面，通过光电封装、耦合、测试等方面的积累可获得出色的制备良率；制造方面，进一步提升公司5个生产基地的产能利用率，最大化业绩贡献；技术方面，公司在激光探测器相干光源、光电技术等多个激光雷达技术领域有丰富积累；供应方面，激光雷达业务供应链中部分与光模块相同，供应链复用优势显著。伴随激光雷达市场爆发，生产外包需求有望持续扩张，成长空间广阔。

激光雷达整机大客户顺利突破，非标产品盈利能力较好：在激光雷达发射端，公司为客户提供TO、BOX或COB等封装设计，根据客户需求为其提供整机代工或共同设计。目前公司器件工艺与交付能力已经得到整机厂与激光雷达厂商的高度认可，接洽客户已达11家，实现3-5家交付，包括头部激光雷达厂商。预计今年公司产品或将批量应用于乘用车，并在下半年为公司带来业绩新增量；预计到2023年该业务有望为公司带来上亿级别收入贡献。盈利能力方面，公司为客户提供非标的定制化产品，盈利能力显著高于传统业务，未来随着激光雷达市场规模持续成长，公司激光雷达业务有望进一步提升公司盈利能力。

投资建议与盈利预测：公司作为国内光模块行业龙头企业，在数通市场持续高景气背景下，200G/400G份额稳定，800G新一轮周期下持续领先，高端相干光模块产品获得突破，三季度在手订单继续环比增长，光模块业务短期长期成长性无忧；同时公司利用领先的光电技术能力，进军激光雷达新业务领域，开辟成长“新天地”。预计2022-2024年公司实现归母净利润12.13、14.90、19.70亿元，对应2022年07月18日收盘价PE为21、17和13倍，估值处历史极值位置，有较大修复空间，继续重点推荐！

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