潍柴动力2021三季度业绩交流

经营业绩：2021年第三季度公司实现营业收入400.41亿元，同比下降24.29%；实现净利润14.69亿元，同比下降39.45%。2021年前三季度，公司实现营业收入1664.29亿元，同比增长12.92%；实现净利润79亿元，同比增长11.18%。今年交易所更改了交易规则，公司三季报不在披露母公司毛利率。

行业这么差的情况下，公司合并层面的的毛利率提高1个点，主要的原因是：一，三季度发动机毛利率、重卡市占率保持比较好的水平。单看三季度，合并层有一个点的增长，主要是受到产品结构改善。受到国内重卡行业国六切换，国内整个板块也是下降的，原来公司重卡产品在公司收入占比2/3,现在是不到20%，主要是海外板块上升所致。

国六发动机的毛利比国五低4~5个点，主要是规模没起来，单位发动机摊固定成本高，到年底有望实现国六发动机和国五的毛利率持平。原材料这块，对国内整车的影响会更大一些，对拉低整车毛利率1~2个点，对发动机约有1个点毛利的影响。

         凯傲在Q3的表现较好，公司对凯傲未来的表现较为乐观。凯傲去年收到疫情的影响，今年收到欧洲的经济恢复，目前有60e欧元的在售订单，比年初增加了35%，未来表现相对乐观。

         重卡行业下滑的背景之下，公司重卡发动机的市占率保持稳定。Q3行业有19万的销量，从国六发动机的装机率围度来看，整车客户的装机率是31%的市场份额，今年累计下来整体也是31%的水平，今年市场份额相对来说比较稳定。

         三季度发电用发动机需求表现比较好，尤其是大缸径发动机比较旺盛。大缸径发动机单3季度有翻倍的增长，前三季度大缸径发动机超过去年全年。对明年大缸径发动机需求，大缸径产能也会有提升。

         非道路发动机，今年3季度增长16%左右，单三季度非道路占比50%，前三季度占比超过31%，工程机械去年有30%以上的增长。在工程机械行业有压力的情况下，公司有一定的增长。农机前三季度有16%的增长，农机给雷沃的配套刚刚开始，农机未来放量还会持续一段时间，工程机械包括搅拌机、起重机有提升空间，未来有持续的放量。

         潍柴的国六发动机有三个优势。1，主打更省油，一年燃油的成本能够便宜8%，对应节约卡车司机2~3万元的使用燃油成本；2，潍柴的发动机以可靠性著称，使用寿命提高30%；3，从整个维修来看的话，国六相比国五的后处理系统是一个累赘，后处理的寿命是最长的，100万公里以上，后处理的DPF寿命在50万公里，其他零部件保修期是7年或者70万公里，各维修场所的服务半径在50公里以内。

         未来行业的展望。今年11月~12月比9~10月份是有一定的改善，明年重卡行业没有大家预期那么差。今年下半年主要在消化国五的库存车，考虑国五+国六整体的量，其实重卡的真实需求还是存在的，在12月底之前国五车会逐步消化掉，国内的扰动逐步消除。

上半年的经济相对较好，下半年经济相对来说会弱一点，国内专项债、城镇化率对国内工程类的有拉动，公路运输站整个运输75%。大家担忧公转铁和水转铁，我们认为不会影响公路的需求量，反而是凸显了公路运输的核心。载物流车这块地需求有持续性，目前运价低、需求小这个只是暂时的，综合如上因素，今年是行业最悲观的情况，明年以及之后行业还是比较好的。

         前三季度的研发费用是有明显的同比增加，前三季度比去年同期涨了10e，研发的主要方向为：国内的研发投入占3/4，主要的研发投入到了发动机零部件、新能源（包括氢能源）、液压、天然气重卡、汽车智能化的投入，海外占研发投入的1/4，主要投向了智能物流（凯傲）。

         三季度货币资金减少110e左右，一个是公司的回款政策，公司是半年和年度回款，3季度会少一些，全年不会受到影响，只是在三季度形成脉冲式的影响；其次，今年有一部分募集形成的货币资金，公司做了理财计入了交易性金融资产。

         重汽这块的配套率情况。今年Q3，公司重卡发动机市占率比较稳定，重汽的配套下降了，相比去年三季度有比较大下降，不到1万台。没有重汽贡献公司公司业绩，公司在三季度也保持稳定。

燃料电池的业务，现在谈净利润还为时尚早，近期在产品的研发和技术突破有明显的突破，公司对燃料电池的商业模式是更多关注没有补贴的商业化运营。因为公交车是有成本高、固定区域运行的特征，2020之前，公司燃料电池主要推动公交车，目前已经运行了1000万公里，这个数据是行业里最领先的。到2021年，主推燃料电池重卡，主要是园区、矿业的场景，今年投放了轻卡，并做了完整的道路实测，百科公里氢耗12kg，是行业里比较领先，未来会继续加大氢能的投入，有望降低至10KG的水平。

未来在重汽的配套率指引。配套潍柴的重汽，市场上的接受度很好，重汽的配套没有具体的一个指标，未来有逐步的提升空间；燃料电池重卡主要是和巴拉德一起合作开发的产品。

天然气收到天然气的上涨，短期天然气会发动机受到影响。公司CN发动机市占率是比较稳定，超过80%以上。未来天然气重卡行业的情况不好判断，如果未来油气价差有一定的空间，行业还会起来，目前天然气价格比较高，对销量还是有一定的压力。

母公司的信息披露、产品披露情况。三季度国五切过滤，行业下降60%左右，公司的重卡发动机有所下滑，但看Q3公司由于销量下降，毛利有所下降，整体看母公司毛利率有所上涨，全年来看母公司依然保持稳定，整体来看业绩不会有太大波动。凯傲今年3季度比去年多2e左右的贡献，剩下的就是国内的贡献。

公司在智能驾驶的布局。智能驾驶更适用于商用车已是行业共识，潍柴在之前收购智能驾驶公司（名称未知），潍柴占比50%+股比，该公司主要是做ADAS，ADAS在客车领域要求是强装。

其次，还有潍柴智能科技公司，主要目标市场有三个，第一，车联网主要服务于汽车后市场，如果车的零部件坏了能实现快速维修；第二，车货匹配系统，将运输需求和司机供给的匹配；第三，智能驾驶的品牌，同清智行（音译）。智能驾驶主要服务车后公司，站在这个角度更高一点，解决司机运输的痛点，或者运输本身趋势性的问题。

国内的混动或者是纯电的重卡，纯电和混动不是商用车趋势。公司已有纯电或者混动的技术布局，已经有产品，19年潍柴就开始布局，包括混动、纯电动，都有布局。未来重卡主流还是以柴油或者燃料电池为主，纯电动的使用还是有局限性的，换电场景也需要场景支持。未来很长一段时间柴油+燃料电池路线，纯电动或者是混动只是一些补充，混动跑长途实际上是不节油的。