【国君电新】厦钨新能扩产点评

#国君电新 牟俊宇/庞钧文/石岩

公司公告：拟投资24.45亿建设宁德7万吨锂离子电池正极材料（CD 车间），预计25年8月投产。

#三元材料需求旺盛。目前公司海沧、三明、宁德、海璟四个生产基地均处于满产状态，当前高电压三元产品产能已无法满足市场需求，预计22/23年公司正极材料出货量有望实现10/14万吨，远期规划三元产能25万吨，磷酸铁锂产能10万吨，钴酸锂5万吨。

#客户结构有望进一步丰富。目前公司三元材料为中航锂电核心供应商，钴酸锂为ATL主供。考虑到宁德位于CATL、ATL产能核心区域，公司宁德基地扩产便于就近服务客户，后续有望打开与CATL进一步合作可能。

#公司高电压三元材料性能、安全、成本等方面优势明显，高周转低库存保证盈利稳定，磷酸铁锂方向聚焦低温性能细分市场，同时补锂剂进度领先，预计公司22/23年归母净利润12/18亿元，继续重点推荐！