【嘉实基金市场风格解读核心结论 - 机构客户专场 2022/08/31】

嘉实宏观策略分析师邓力恒：
1. “高切低”风格转换进程已开启，主因是对过去4个多月成长股&小盘股过度交易抱团的纠偏，历史规律和盘面信号反映的筹码博弈同样印证了这一观点。
2. 短期来看，市场赚钱效应削减，资金向非新能源资产寻求机会；中期来看，上证50很难跌破年内低点，经济向上复苏强度取决于地产政策和防疫政策在二十大前后的边际变化。
3. 建议在“高切低”行情下关注三方面投资机会：
1）大金融、地产链、可选消费等为代表的低位资产，阶段性尤其看好白酒、医美、新型智能家电。
2）与能源、农产品通胀挂钩的周期行业（化工、铝、电力、煤炭、航运、养殖）。
3）从二季报出发筛选出现业绩拐点且市场关注度不高的中小市值公司。

嘉实电力设备研究员项静远：
1. 今天A股光伏储能相关标的大幅下跌的主要原因：
1）此前4个月中板块交易拥挤度高，新资金不愿意进入；
2）欧盟干预的新闻对市场情绪有冲击，炒作型资金撤出砸低股价。
2. 对光伏、储能的基本面判断：此前4个月涨幅较大，短期内大利好催化因素有限，但业绩确定性不改；中期俄乌冲突锁定光伏+储能极优的供需格局；长期看好光伏的优质能源属性+长期高增潜力。

嘉实金融精选基金经理李欣：
1. 地产板块观点：
1）看政策，地产行业不会消失、在生死题中肯定能活下来；
2）看销售，地产二手房销售数据已在回暖，一手房数据有望在低基数效应+纾困项目展开之下逐渐实现同环比修复。
2. 银行/地产/券商中，最看好地产股的估值回暖逻辑和底部反转后的业绩增长机会，其次看好银行在资产质量风险解决后由高ROE支撑的估值修复，不看好券商。

嘉实机构联席CIO & 消费研究总监吴越：
1. 过去两个月消费板块回调较大的原因：
1）全国疫情散点复发，对消费意愿&消费能力&消费场景产生较大影响；
2）断贷黑天鹅事件对地产链影响很大，打击市场对经济企稳复苏预期。
2. 后市来看，机构持仓低+估值不贵，消费板块赔率处于历史高分位；胜率上，低基数+季节效应+提价预期使四季度消费板块的反弹确定性很高，同时如果疫情政策+地产政策边际放开，明年经济企稳复苏格局将驱动消费板块迎来大反转的主升浪行情。