【天风电新】同飞股份更新：预计23年储能温控收入10亿元，目标市值125亿元-0901
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本周公司调整较多，结合我们策略会交流，现对公司基本面更新如下：

🌼储能温控收入预期
公司领导在策略会上表达预计22、23年储能收入约2、5亿元，实际指的是最保守口径——已确认客户的收入（即阳光）。【我们以较中性口径预计，22-23年储能收入3、10亿元】。具体分拆如下：

1、 阳光：
22年发货量10gwh，液冷：风冷=4：6，公司液冷供货2/3，风冷供货1/3，以5000万/gwh、3000万/gwh价值量计算对应收入约2亿元（液冷1.3亿元、风冷0.6亿元）。

23年发货量20gwh，液冷：风冷=8：2，以当前供货比例及价值量计算对应收入约5.7亿元（液冷5.3亿元、风冷0.4亿元）。

2、 C客户：
目前液冷供应商主要是空调国际+松芝，主推8kw产品；明年1月起将推约12gwh的40kw液冷产品（总价值量约6亿元），订单预计由同飞、松芝瓜分。

当前两家公司进度接近（近期将冻结设计，确认份额），假设公司供货占比50%则对应23年收入将有3亿元，考虑公司产品技术优势，乐观预计实际份额将超过50%。

3、 B客户：
由于22年主推的液冷产品出现技术问题，23年预计风冷订单将增加。以23年发货量20gwh，风冷13gwh测算，对应风冷产品总需求量约4亿元，订单预计将由同飞、英维克分。

4、其他客户：赣锋、天合、科华、蜂巢、南都、科陆、天津绿能、国轩等。

🌼公司竞争优势
当前部分集成商的液冷产品在使用中出现了较严重的漏液问题，主要原因系管路、管道的焊接工艺不佳。

公司从电力电子行业中积累了自研的全自动化焊接技术，解决了漏液风险，目前供阳光产品运营正常。

🌼投资建议
我们预计，公司22-23年营业收入12.3、21.4亿元，yoy+47.8%/+73.9%，归母净利润1.7、4.0亿元，yoy+43.1%/+134.0%，对应当前估值49、21X。

投资空间：公司22-23年储能温控对应利润0.45、1.85亿元，23年储能温控业务给予50X、传统主业给予15X，对应目标市值125亿元，对应当前市值的投资空间达49%，维持“重点推荐“。