保险2022年中报业绩综述
夜长梦山
2022-09-06 11:15:18
【申万非银】保险2022年中报业绩综述：寿险经营持续改善，财险业务稳中向好
利润回暖：
①净利润：4家A股上市险企共实现净利润857亿元，同比下滑28%，降幅较1Q22持续收窄；个股净利润变动区间在-51%(新华)~+6%(人保)
②营运利润：太保(9.9%)
寿险NBV降幅收窄，队伍质态提升：
①NBV：国寿(-13.8%)＜人保(-25%)＜太保(-45%)＜新华(-48%)
②规模人力：4家上市险企规模人力共151万人，环比年初下降22%，排序为国寿(-14%)＜新华(-18%)＜人保(-31%)＜太保(-41%)
③队伍质态：产能提升，月均人均产能提升区间在+24%(新华)~+61%(国寿)。
财险COR改善明显，承保利润高增：
①COR：人保(96%)＜太保(97.2%)
②总保费：人保(+9.9%)＜太保(+12.3%)
③承保利润：人保(+45%)＜太保(+263%)
总投资收益承压，权益配置增加：
①总投资收益：承压下滑，收益率区间3.9%(太保)~5.5%(人保)；
②权益配置：总量增加，占比分化，变动幅度区间-0.5pct(太保)~+2.4pct(国寿)。
投资分析意见：寿险经营边际改善，预计2H22部分公司有望迎单季度NBV转正和队伍拐点；财险经营稳中向好，预计COR和承保利润将延续改善趋势。现A股3家寿险动态pev估值平均0.44倍/分位数<4%，中国财险动态PB 0.77倍，位于历史底部。推荐：寿险：中国人寿、友邦、太保、新华；财险：中国财险、中国人保。
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联系人：许旖珊、林宇轩、耿张逸
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