【申万交运重申油轮造船右侧,上合峰会推荐华贸物流、中谷物流、嘉友国际】
上合峰会临近,全球秩序变革供应链重构跨境物流标的有望迎来新增长点,新增推荐华贸物流、中谷物流、嘉友国际。华贸物流(集装箱货代价差倒挂,市场担忧的利空落地,进入单箱利润中枢提升长逻辑验证阶段,经营哈尔滨一莫斯科货运专线),中谷物流(俄罗斯远东外贸航线具有一定壁垒),嘉友国际(中蒙中亚中非核心口岸节点具有业务壁垒和竞争优势)。
重申油轮造船右侧行情启动
(1)复盘历史VLCC底部自下向上突破40000美元/天,景气周期行情均开启。VLCC真实产能利用率已经进入弹性敏感点,运费已经从底部边际成本定价进入高弹性的边际需求定价阶段。
(2)美国释放战略储备为近期运价上涨核心,我们认为本质是为12月5日欧盟对俄原油完全禁运做准备。战略储备释放结束衔接禁运,油轮“有望迎来持续行情。
(3)成品油与裂解价差和原油轮运价均相关, Q4存在成品油轮转运原油运价共振行情。
造船: 克拉克森新造船指数162基本持平,沪东中华获商船三井&新奥燃气3艘LNG船订单,2028年前交付。继续推荐中国船舶,关注分拆后的扬子江,中船防务。
原油轮: VLCC TCE上涨23%至50111美元/天,苏伊士回落3%至46769美元/天,阿芙拉回落14%至45907美元/天。
成品油轮: MR本周大涨, LR2负责打开空间.MR TCE上涨27%至44506美元/天。苏伊士以东新加坡一澳大利亚航线上涨30%至61150美元/天。LR2上涨11%至66044美元/天
干散: BDI报1213点,上涨12%。好望角型仍然较弱,美湾,南美粮食货盘上涨,巴拿马TCE上涨53%至15533美元/天。
集运: SCFI回落10%,欧线回落8.8%,美西回落12%至3484美元/FEU,与货代价格4314美元/FEU倒挂。
华贸物流依靠服务链条增加带来的单箱利润稳定增长,而非货代价差的逻辑进入验证点。内贸集运: PDCI回落0.1%,基本持平。华北煤炭产区因静态观念里出货有所影响