调研要点

能繁母猪与10个月后生猪价格的存在较强负向关系，需要参考环比变化趋势。

一、能繁母猪基本概念

能繁母猪:是指产过一胎仔猪、能够继续正常繁殖的母猪，也就是正常产过仔的母猪，不包括后备母猪。基本标准为体重达到成年猪体重的70%以上，能定期正常发情，配种，受孕，生产。

能繁母猪数据会在国家统计局公布全国存栏量的季度数据，农业农村部公布环比数据。

二、能繁母猪数据应用的基本逻辑

1.时间：能繁母猪存栏量决定了10个月以后的生猪出栏量；

注：2015年到2017年期间能繁母猪与10个月后的价格存在同向关系，受环保强拆政策的影响，2016年生猪供应下降，市场乐观预判后市，使得2017年的压栏情况严重出栏均重增加且盲目二次育肥，且拆迁后低价猪源涌入，导致2017年1-5月生猪价格大幅下跌，下半年整体市场回升幅度有限。

从2017年全年来看，生猪存栏和能繁母猪存栏呈现双降格局。此阶段打破了能繁母猪和生猪价格之间的规律，一方面因为环保原因，另一方面与母猪的生产效率有关，2017年屠宰量相比2016年有所增加。

2.能繁母猪的绝对值意义不大，需要参考变动趋势，能繁母猪环比变化比同比变化更有实际意义；

3.能繁母猪变动规律与10个月猪价存在反向关系，但不完全是对应，要得出十个月后生猪实际出栏量还需要考虑配种率、PSY、MSY等指标；

4.实战以官方能繁母猪变化幅度判断为主，调研等其他为辅。

三、基于量一价逻辑，研判猪周期拐点，规避价格陷阱

判断周期起点和顶点，作出养殖策略的调整。2021年5月至6月能繁母猪达到本轮顶点，随后一路去化至2022年4月，对应十个月之后，即2022年3月至4月达到生猪供应的顶点，随后生猪供应将一路减少，事实上，本轮新猪周期的起点就是3月中旬。

2022年5月能繁母猪结束去化开始增加，对应10个月之后就是2023年3月，理论上来讲2023年3月左右将是供应增的低点，随后供应将一路增加。猪价大概率在2023年3月左右转折。基于此判断，可以通过生猪期货套保提前锁定养殖利润。

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